新电改致电力央企混改加速 10股大胆增仓飙涨

第7页:国投电力:14年业绩同比增长69.3%,下半年税费返还大幅改善

第1页:超九成电企去年实现盈利 新电改致电力央企混改加速

第2页:长源电力:业绩符合预期,小幅下调15年盈利预测,维持买入评级

第3页:黔源电力:来水大发,等待集团资产注入

第4页:桂冠电力:来水好转,业绩回升

第5页:大唐发电:计提资产减值损失致14年业绩同比大降47%

第6页:华电国际:扣非后14年业绩同比增55%,好于预期

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第8页:漳泽电力

第9页:华银电力

第10页:国电电力:14年扣非后业绩同比降6.5%,但内生增长较好

第11页:吉电股份

国投电力（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

国投电力:14年业绩同比增长69.3%,下半年税费返还大幅改善

国投电力 600886

研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,安鹏,沈涛 撰写日期：2015-04-15

14 年业绩同比增长69.3%,下半年税费返还大幅改善。

公司14 年实现归母净利润56 亿元,同比上涨69.3%,折合每股收益0.82元。其中单季度EPS 分别为0.12 元、0.17 元、0.39 元和0.14 元。公司全年累计收到税费返还约10 亿元,其中下半年累计收到返还金额约8.4 亿元,环比大幅改善。

14 年发电量同比增长21.6%,雅砻江贡献65%利润。

公司14 年累计完成发售电量1131.3 亿千瓦时和1099.8 亿千瓦时,同比分别增长21.6%和22.2%,增量主要来自于锦屏一级、二级水电站2014 年新机组投产和2013 年投产机组在本期全面发挥效益,报告期内公司水电发电量完成698.91 亿千瓦时,同比增长44.3%。

而从利润构成来看,雅砻江水电14 年贡献归母净利润36 亿元,占公司归母净利润总额的65%,此外津能发电和大朝山水电对净利贡献占比分别为7.8%和5.2%。

公司计划15 年发电量同比增长8%。

根据经营计划,公司2015 年将实现发电量1228 亿千瓦时,预计增量主要来自于桐子林(4×15 万千瓦)水电机组、宣城二期(1×66 万千瓦)火电机组、新能源项目等项目投产,计划新投产装机110.7 万千瓦。

公司2016 将实现主要包括钦州二期(2×100 万千瓦)火电机组,以及国投北疆(2×100 万千瓦)火电机组等项目投产。

公司业绩成长确定性较强,龙头地位稳健。

预计公司15-17 年EPS 分别为0.898 元、0.903 元和0.914 元,伴随新增机组投产,未来两年公司业绩成长确定性强,龙头地位稳健,维持公司“买入”评级。

风险提示:上网电价下调,利用小时降幅超预期。