新电改致电力央企混改加速 10股大胆增仓飙涨

第6页:华电国际:扣非后14年业绩同比增55%,好于预期

第1页:超九成电企去年实现盈利 新电改致电力央企混改加速

第2页:长源电力:业绩符合预期,小幅下调15年盈利预测,维持买入评级

第3页:黔源电力:来水大发,等待集团资产注入

第4页:桂冠电力:来水好转,业绩回升

第5页:大唐发电:计提资产减值损失致14年业绩同比大降47%

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第7页:国投电力:14年业绩同比增长69.3%,下半年税费返还大幅改善

第8页:漳泽电力

第9页:华银电力

第10页:国电电力:14年扣非后业绩同比降6.5%,但内生增长较好

第11页:吉电股份

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华电国际:扣非后14年业绩同比增55%,好于预期

华电国际 600027

研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,沈涛,安鹏 撰写日期：2015-04-02

扣非后14 年业绩同比增55%,好于预期。

公司14 年实现归母净利润59 亿元,同比上涨42.6%,折合每股收益0.67元,其中扣非后14 年业绩为71 亿元,同比增加54.9%,高于预期,主要受益于公司成本控制有力以及火电利用小时数降幅较少。非经常损益主要来自于公司为煤矿资产计提了15 亿减值准备。公司14 年单季度EPS 分别为0.14 元、0.17 元、0.18 元和0.19 元。

14 年火电利用小时同比仅降1.7%。

2014 年公司完成发售电量分别为1801 和1687 亿千瓦时,同比分别均增加2.7%。14 年实现发电利用小时为4912 小时(同比减少4.2%),其中燃煤发电机组利用小时为5381 小时(同比减少1.7%),远好于行业平均。供电煤耗305.8 克/千瓦时,同比减少1%。公司计划15 年完成发电量1830亿千瓦时,同比增加1.6%。

公司内生增长较好,集团资产注入空间较大。

公司内生增长较好,截止2014 年末,公司核准及在建机组规模合计达817万千瓦。预计15 年公司计划投产机组规模在200 万千瓦左右,其中朔州热电分公司项目(两台30 万千瓦热电联产机组)、龙游热电公司项目(两台20 万千瓦燃气机组)以及宁夏、山东、河北地区风电项目(50-60 万千瓦)有望优先投产。

目前集团尚有约4000 万千瓦燃煤发电以及1000 万水电机组,未来也有望逐步注入上市公司体内。(预计预计每次注入资产规模在500 万千瓦左右,滚动7-8 次完成)。

预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.797 元、0.825 元和0.978 元。公司内生增长较好,集团资产注入空间较大,给予公司“谨慎增持”评级。

风险提示:电价和利用小时下滑幅度超预期。