电力：关注电改、国企改革及低估值品种

2015年1-3月,全国全社会用电量12901亿千瓦时,同比增长0.82%,其中,3月份全国全社会用电量4448亿千瓦时,同比下降2.18%。

1-3月份,第一产业用电量171亿千瓦时,同比下降1.9%;第二产业用电量9079亿千瓦时,同比下降0.6%;第三产业用电量1749亿千瓦时,同比增长6.98%;城乡居民生活用电量1901亿千瓦时,同比增长2.65%。1-3月份,全国工业用电量8908亿千瓦时,同比下降0.67%;轻、工业用电量同比增长1.85%,重工业用电量同比下降1.14%。

3月全社会用电量环比15年1-2月用电量的增速为23.72%,高于2009年以来的均值(19.55%),具体数据为:2009~2014年上述3月用电量环比增速分别为:15.28%,26.12%,23.98%,7.69%,25.71%,18.49%。第二产业方面,2015年3月,第二产业用电量环比15年1-2月总用电量的增速为32.34%,高于2009年以来的平均水平(28.70%),具体数据为:2009~2014年分别22.94%,34.97%,36.18%,13.16%,39.80%,25.13%。

整体来看,2015年3月用电需求持续低迷,第一、二产业用电量增速较慢,第三产业增速较快,相比1-2月份的数据有所好转。

短期策略——

水电方面:自2014年夏季来水向好以来,水电盈利状况同比显著改善,同时随着电改方案逐步落地,大用户直购电迅速铺开后,将利好水电。建议可关注具备规模成长的水电龙头,如国投电力、川投能源等。

火电方面:4月煤电联动落地,对火电企业盈利有所压缩。建议关注电改、国企改革相关以及低估值/低股价品种。

事件催化方面:

(1)新电改推进建议关注能首批获取售电牌照的企业,如深圳能源、内蒙华电等;(2)注具有国企改革预期的地方电力国企,如上海电力和申能股份等;(3)国核与中电投合并相关标的,如上海电力与吉电股份等。

(4)低估值/低股价品种:华能国际、华电国际、国电电力(海通证券)