非金属建材：布局国企改革受益股与细分龙头

市场表现与行业重要新闻:(1)本周上证综指、深圳成指、沪深300分别跌2.09%、3.11%、2.64%,CS 建材板块上涨1.59%,其中巢东股份(45%)、道氏技术(19%)、东方银星(18%)涨幅居前金隅股份(-6%)、海螺型材(-5%)、冀东水泥(-5%)跌幅前三。

水泥:本周价格环比下跌,磨机大量开工。(1)价格与成本:水泥价格299.83 元/吨,环比下跌0.53%,同比下跌?,其中南京、南宁地区高标水泥价格均下跌20 元/吨,济南地区价格上涨20 元/吨;水泥煤炭价格差235.48 元/吨,较上周收窄0.93 元/吨;熟料价格236.24 元/吨,环比跌0.24%。(2)库容比:全国水泥库容比75.65%,环比涨4.16%,同比涨4.69%;熟料库容78.45%,环比降0.52%%,河北提前开窑,熟料库存有所上涨,多数地区因为窑线尚未恢复生产,库存有所消化。(3)磨机开工率明显回升,开工率均值21%,环比上升9%。水泥需求恢复虽然迟缓,但随着销量上升,磨机开工率逐渐提升,南方增长较为明显。(4)产能:本周一条拟增产能,东北、华北、华东等地普遍按计划停窑。

玻璃:浮法玻璃稳中小涨,光伏玻璃价格持稳。(1)价格与成本:浮法玻璃均价为1230.92 元/吨,较上周涨3.9 元/吨,全国各地基本呈现上涨趋势。光伏玻璃价格维持稳定,原片主流成交价格维持在17 元/平方米。成本端,重油价格上涨至3,311.25 元/吨,涨幅1.73%;纯碱均价1454 元/吨,持平。(2)产能:浮法玻璃生产线共计282条,在产233 条。本周1 条冷修生产线,2 条改产生产线,无新点火及复产点火生产线。

玻纤:无碱粗砂涨势强劲,中碱纱价格上涨。(1)价格与成本:无碱粗砂交易量日趋活跃,风电市场需求良好,市场涨势强劲;中碱直接纱受产能大幅下降支撑涨势明确。(2)产能:无碱粗砂方面,共计4.6 万吨无碱窑到期冷修,4 万吨窑炉完成改造并点火。

近期调研公司及核心要点:节前我们调研湖北菲利华石英玻璃(300395),调研结论:(1)光通信/半导体/航空航天/太阳能,前面三块是分别占比1/3,接下来两三年主要拓展半导体领域,芯片已经是国内进口大户,从前期装备到配套都是被国外控制,这是高端的一块市场,石英玻璃是集成电路里面重要的载体材料和消耗品,这块准入门槛也比较高。(2)军工板块:也有扩张空间,跟国家计划相关,这个市场比较稳定,还有就是军用材料在民品化的应用,以及半导体的扩展。(3)客户数从400 多家减少到200 多家,说明客户发展上有一些取舍,现在只做有优势的领域。(4)募投项目:募投项目进展:目前比较顺利,半导体产能会不断增加。

本周投资观点:推荐建材细分行业内龙头成长股开尔新材,以及受益于油价底部成本端改善品种伟星新材、东方雨虹;同时推荐国企改革受益个股北新建材、中国玻纤、海螺型材。1)中长期推荐建材细分行业内的龙头成长股,开尔新材:开尔新材产品线延伸、业务转型有望提升业绩增速和估值,本周四开尔新材因重大事项停牌。2)推荐原油价格趋势性下跌带来成本改善标的,前期推荐品种伟星新材、东方雨虹我们认为是底部再次布局良机。3)国企改革:国企改革是贯穿15 年建材板块的投资主线之一,中国建材(3323.HK)、北新建材、中国玻纤已公告控股母公司中国建材集团混合所有制经济试点方案获批,并提出试点获批将在进一步优化控股权、业务运作进一步市场化、员工持股等方面进一步推进改革。

我们判断公告透露的信息预示无论在股权架构还是业务转型层面,标的公司将有改革方案不断落地。北新建材盈利能力提升空间大,中国玻纤全球化业务拓展值得期待,海螺型材成本端改善的逻辑也将持续。因此,我们认为国企改革标的值得布局。