金融股料演绎“后杠杆”行情

政策风未起

纵观本轮的牛市行情，资金风是金融股的加速器，政策风才是行情的导火索。2014年11月22日起，央行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款利率下调0.25个百分点至2.75%。政策面的暖风触发了金融股的强势行情。此后市场又一直存在央行降息、降准的传闻，伴随政策预期升温，金融股也一路上行。

机构人士认为，从中长期来看，在经济增长压力犹存、引导融资成本中长期下行目标任重道远的背景下，未来宽松加码仍是大势所趋。银行体系中基础货币的投放仍是必要的，如果不能通过公开市场操作、MLF等结构性工具投放足够的基础货币，降准可能难以避免。

值得注意的是，从近期高层表态来看，政府希望改革成为经济结构调整的抓手，货币宽松难以有的放矢地解决经济运行中的结构性问题。在这种情况下，维持稳健的货币政策无疑是更有利的选择。有市场人士认为，春节前降准的可能性不大。

业内人士指出，一方面，前期金融股上涨已经包含了对于降准、降息的政策预期，短期即便降准政策落地，能否再度掀起类似于上一轮的炒作尚未可知；另一方面，考虑到高层维持稳健货币政策的倾向，市场对于降准政策的预期反而有所下降。政策风尚未刮起时，资金并不愿意入场抄底。