金融股料演绎“后杠杆”行情

两融检查后，融资杠杆交易淡化趋势不改。在去杠杆的大潮中，前期融资仓位较高的金融股短期融资偿还压力仍较大，驱动金融股的资金力度减弱。不过，在资金风回落的同时，降准、降息的政策风尚未刮起，这可能会压制金融股行情，短期回调压力仍较大。从中长期来看，金融股的基本面依然向好，调整到位后布局价值依然存在。

金融股阴跌

2014年底，伴随着融资杠杆交易大潮兴起，沪深股市两融余额快速蹿升，突破万亿大关，跑步入场的增量资金通过杠杆交易放大后彰显出强大驱动力，金融股恰恰正在资金的风口之上。申万银行和非银金融指数在12月分别上涨33%和51.76%，金融股掀起了难得的“涨停潮”，将“大象起舞”演绎到极致。不过伴随着估值和股价的走高，资金对于金融股的驱动力渐弱，金融股开启高位震荡模式。

随后2015年1月初证监会对券商两融业务违规的处罚则给了“重杠杆”金融股当头一棒，1月19日申万银行和非银金融指数分别下跌9.97%和9.27%，涨停潮过后的跌停潮让投资者措不及防。在小幅反弹后，金融股便步入缩量阴跌的通道，申万银行指数收出六连阴，累计下跌9.86%，期间成交额从500亿元下降至300亿元；申万非银金融指数五个交易日下跌，累计下跌9.76%，期间成交额从1000亿元下降至500亿元。

分析人士指出，一方面，证监会两融检查后，两融规模维持在1.1万亿元水平，新增资金入场明显放缓，银行、券商、保险的市值在千亿级别，需要很大的资金量才能拉升，缺乏资金支撑，处在高位的金融股回调压力随之增大；另一方面，监管层态度趋严，去杠杆的大趋势不改，这也影响到了投资者的风险偏好，场内资金的谨慎情绪升温，考虑到金融股前期累计涨幅较大，短期资金高位离场锁定收益的倾向增强。由此来看，作为此前金融股行情加速的助推器，资金风暂停助推了金融股的回调。