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东华软件:8亿对价收购至高通信,完善“云+端”整体解决方案

东华软件 002065

研究机构：群益证券(香港) 分析师：胡嘉铭 撰写日期：2014-11-18

结论与建议:

公司计划以8亿元的对价收购深圳至高通信100%股权,现金和股份支付比例为3:7,即2.4亿元现金和5.6亿元的股份(发行股份约为2990万股,发行价18.73元/股)。同时,公司拟定向增发募集2亿元配套资金。至高通信的原股东承诺14-17年的扣非净利润不低于6840万、8438万、10544万和12653万元。

根据公司备考财务数据,考虑到该收购方案年内完成的可能性较低,我们暂时维持之前的盈利预测,预计2014-2015年实现净利润10.06亿元和13.29亿元,YOY+30.57%和32.08%,按最新股本计算,每股EPS为0.67元和0.88元,P/E为26倍和19倍,维持“买入”投资建议和21.5元(15年24倍)的目标价格。

拟收购至高通信100%股权:公司计划以8亿元的对价,通过发行股份和支付现金的方式向购买深圳至高通信100%股权,现金和股份支付比例为3:7。即2.4亿元现金和5.6亿元的股份(发行股份约为2990万股,发行价18.73元/股)。至高通信的原股东承诺14-17年的扣非净利润不低于6840万、8438万、10544万和12653万元。可增厚公司14年净利润约6.7%。同时,公司拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份,募集配套资金不超过2亿元,发行价格为16.86元/股。

至高通信——领先的行业移动信息化解决方案提供商:至高通信的主营业务是以定制化、专业化的移动终端及应用软件为载体,向金融、军警、政府等行业客户构建移动业务运营和管理平台,主要产品有金融移动业务办理、警务稽查执法、军用特种移动通讯、政府移动舆情缉监测等解决方案。同时,至高通信还是银联可行平台“银联智能终端安全方案”规范制定的核心参与者之一。

外延并购加快多行业布局战略的落实:公司是国内软件和系统集成的龙头企业,利用“云计算、物联网、移动互联、大资料”等技术,积极进行产品和业务模式创新。坚持“内生+外延”发展战略,并购已成为提升公司规模和竞争力的重要手段。而外延收购是公司加快落实多行业布局战略的重要手段。此次收购完成后,公司可快速切入金融、军警、政府等行业的移动信息化业务,并可与自己原有的业务结合,增加产品和服务内容,提高竞争实力。

完善“云+端”整体解决方案的实力:结合至高通信在定制化、专业化的移动终端硬件开发设计,以及供应链整合方面的经验和能力,加上公司本身在云计算、大数据等方面的积累,可以完善公司“云+端”整体解决方案的实力,更好地适应客户在移动互联网方面的需求。

盈利预测:根据公司备考财务数据,考虑到该收购方案年内完成的可能性较低,我们暂时维持之前的盈利预测,预计2014-2015年实现净利润10.06亿元和13.29亿元,YOY+30.57%和32.08%,按最新股本计算,每股EPS为0.67元和0.88元,P/E为26倍和19倍。