国祯环保:跨领域拓展空间大
研究机构：光大证券 分析师：陈俊鹏 撰写日期：2014-12-23
优质水务公司,小城镇领域龙头
公司为国内领先的水务公司,国祯环保主营业务为生活污水处理投资运营、环境工程EPC和污水处理设备生产销售,为老牌生活污水处理企业之一,以“一站式六维服务”为特色,拥有污水处理能力230万立方米/日,为我国第七大生活污水处理运营商。公司在二、三线及以下城市中小规模生活污水处理领域优势明显,受益于县级、镇级污水处理市场的逐渐释放,公司迎来快速发展契机。
行业需求旺盛,助公司业绩稳步增长
我国“十二五”和“十三五”期间的废水治理投入(含治理投资和运行费用)将分别达到10,583亿元和13,922亿元。“十三五”废水治理投入有望较“十二五”增加22.08%-31.55%。
随着城镇化进程加快,国家逐步推进县域污水处理设施的统一规划、统一建设、统一管理。有条件的小城镇和规模较大村庄建设污水处理设施,城市周边村镇的污水纳入城市污水收集管网。根据我们测算,到2020年县、镇生活污水处理需求规模达3879万立方米/日,投资需求达883亿元。未来,在“水十条”等政策的推动下,行业投入将加速释放。
跨领域扩张空间巨大
公司为安徽省最大的环保公司,在竞争激烈的污水处理领域,公司占有一席之地,全国份额排到第七,经营能力突出、成本控制强是最主要原因。我们认为,以公司实力及安徽广阔的环保市场,未来跨领域发展的概率极大。同时,公司备考国祯集团,有依靠上市公司平台做资产整合的可能。
投资建议:“买入”评级
我们认为,公司为出色的水务公司,技术水平、成本控制是最大优势,那么在未来PPP模式下,水务市场化提高的情况下,公司有望获得更多市场份额。同时,公司上市后,向其他领域拓展的力度将加大,安徽环保市场空间巨大,而公司为最大的环保公司,具有极大优势。我们预计预计公司2014-2016年的每股收益分别为0.81、1.14、1.37元,目标价60.00元,“买入”评级。
风险提示:跨领域拓展低于预期。
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