雪迪龙:五年员工持股计划为长期发展保驾护航
研究机构：安信证券 分析师：邵琳琳 撰写日期：2014-12-24
事件:公司公布员工持股计划草案,计划分五期实施,2014-2018年每年实施一期。首期参与人员包括董监高10人、骨干员工176人,共计186人;资金来源包括奖励基金、员工自筹资金和董事长个人提供的无息借款;股票来源包括公司授权的管理方在二级市场购买的公司股票和非公开发行或配股。我们认为本次员工持股计划的实施将健全公司长期激励约束机制,有助于团队稳定和激发活力,为公司长期发展保驾护航。
脱硫脱硫助推业绩高增长:公司目前的业绩贡献主要来自于脱硫脱硝监测设备,受益于中小锅炉市场启动和大气污染排放标准的提高,脱硫脱硝订单出现迅猛增长,预计未来两年两个市场仍有很大空间,主要原因在于:1)提标改造:《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014-2020年)》出台以来,“近零排放”渐成共识,带来改造升级新需求;2)中小锅炉市场的启动:脱硝的小机组未来市场空间仍然很大;3)新的监管:新的监管将增加水泥厂等市场需求。公司在脱硫和脱硝监测市场的占有率较高,仍将持续受益。
战略布局VOCs和智慧环保:1)目前公司的监测业务已经涵盖脱硫脱硝、水质监测、汞监测和VOCs监测等,未来随着相关行业政策的出台,公司将占得先机。环境税和VOCs排污收费制度有望于2015年出台,也有望带动VOCs监测市场的爆发;2)2014年4月收购思路创新,思路创新具有排污权交易系统、总量控制系统、移动执法等项目经验,在智慧环保领域可谓经验丰富。思路创新之前的销售模式主要是定制开发,推广的市场化程度弱,目前在逐步将产品标准化,一方面降低成本,另一方面二次开发也可以增强盈利能力。
投资建议:我们预计2014年-2016年EPS分别为0.71元、1.04元和1.37元,对应PE为35.9倍、24.5倍和18.6倍,看好公司在环境监测行业的全面布局,未来有望受益于VOCs市场的爆发,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价35元。
风险提示:政策落实低于预期、行业竞争加剧等。
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