万邦达(300055)
评级：增持
评级机构：兴业证券
公司2013年前三季度业绩大幅预增，源于在手订单逐渐确认收入。我们按照预告业绩取中位数进行估算，万邦达前三季度实现归属于母公司净利润1.03亿元，同比增长62.55%。其中三季度单季实现归属母公司净利0.38亿元，同比增长59.40%，依然延续了上半年的高增长。主要是公司榆林能源甲醇醋酸深加工一期和神华宁煤甲醇制烯烃两个EPC项目工程逐渐深入，按工程进度确认收入，带动公司三季度整体业绩高增长。按照我们对公司今年归属母公司净利润1.45亿元的预测，四季度仅需实现0.43亿元净利润，较去年同期增幅仅为19%，今年全年业绩大概率超预期。
重大订单只是开始， 政策利好迎来业绩拐点。此次公司中标3.89亿元陕西煤化神木天元的中温煤焦油轻质化废水处理项目，占2012年总营收的66.96%，再次印证了我们的前期观点。我们认为判断政策利好，把握政策方向是关键：近期出台的环保政策明显转向，更加偏重于前端环境治理，对于能源结构转变的强调更甚于从前，煤制气、煤制油项目得到政策扶持，因此煤化工审批前期开闸是必然。
预计2013-2015年公司每股收益为0.63元、0.75元、0.92元，对应市盈率为57倍、48倍和39倍。我们认为今年订单变现带动公司业绩高增长，未来受益煤化工政策放开，将迎来业绩拐点，因此维持“增持”评级。
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