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华泰证券三季报点评:新业务竞争优势日益凸显

华泰证券 601688

研究机构：长江证券 分析师：刘俊 撰写日期：2012-10-31

事件描述.

10 月27 日晚公司发布2012 年三季报,2012 年前三季度公司实现营业收入45.13 亿元,同比增长3.93%,净利润(归属于母公司股东)13.45 亿元,同比增长0.98%,每股收益0.24 元。

其中,三季度单季公司实现营业收入 11.18 亿元,同比增长18.05%,净利润2.87 亿元,同比增长52.28%,每股收益0.05 元。

事件评论.

? 传统业务企稳趋势明显。随着与华泰联合整合的顺利完成,公司各项传统业务企稳趋势明显:公司经纪业务份额较二季度末增长1.25%,佣金费率稳定在0.078%以上水平;自营业务前三季度实现投资收益7.77 亿元,同比增长313.89%;投行业务上,公司担任首发主承销的在会项目19 个,其中3 个已过会,投行收入增长可期。

? 新业务竞争优势日益凸显。凭借客户资源优势,公司新业务竞争优势日益凸显:三季度末公司两融余额为48.85 亿元,占比6.97%,居上市券商前三位;公司发行的首只现金管理产品“华泰紫金天天发”成立规模达41.91亿份,规模居同类产品之首。

? 投资策略与建议。公司业绩同比增长有两个原因,一是2011 年三季度公司自营亏损,同比基数较低;二是整合完成后,经纪投行等业务份额逐渐回升;此外,公司在新业务上具有先发优势,也再次验证客户资源是衡量创新业务空间的重要指标。预计公司2012-2013 年EPS 分别为0.31 元和0.50 元,对应PE 分别为29.36 倍和18.30 倍,维持推荐评级。