小散如何才能跑赢大盘 谁将成为银行股第二(附股)

中信证券:目标价14.23元

中信证券 600030

研究机构：信达证券 分析师：王松柏 撰写日期：2013-01-22

核心推荐理由:传统业务基础+去监管政策红利。1、中信证券在经纪、投行业务市场份额中均处于行业领先地位,为新业务的扩张提供了优质的客户和渠道基础;2、对经纪业务依赖度较低,在差异化转型中已经具有先发优势;3、净资本规模、风控水平和综合能力使其成为新业务试点的首选券商,将长期享受“优先布局”的去监管政策红利。

去监管政策逐项落地将使行业估值底部逐步抬升。自下而上创新过程中,证券公司在支付、托管、交易等基础功能领域正逐步扩展。去监管政策阶段性推出、逐步验证利润的过程将使行业估值底部在震荡中逐步抬升。

中信证券估值水平较低,存在长期布局潜力。在2012 年、2013 年日均股票交易额分别为1300 亿元、1500亿元的假设下,公司2012 年、2013 年每股收益分别为0.35 元、0.43 元。采用部分加总法对公司各业务模块进行估值,得到公司合理估值为14.23 元。

关键假设: 2013 年日均股票交易额为1500 亿元。

股价催化因素及时间:对经济见底和市场反弹的预期。

风险提示:里昂证券财务报表纳入合并范围可能影响公司整体业绩水平;自营业务的波动性可能影响公司的盈利。

上期【卓越推】涨幅为 6.22%,相对沪深300 的超额收益为1.69%。