A股2013开门红 一季度10股最不能错过(附股)

第6页:人福医药重大事件快评:聚焦医药主业,新药获批再添成长动力

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人福医药重大事件快评:聚焦医药主业,新药获批再添成长动力

人福医药 600079

研究机构：国信证券 分析师：贺平鸽，杜佐远 撰写日期：2012-12-07

人福医药近期两项公告:1、12月6日公告:公司研制的盐酸氢吗啡酮注射液获得国家药监局批准。2、11月29日董事会通过剥离房地产业务预案,预计转让收益4500万,后续尚须获得股东大会批准。

国信观点:此次获批的首仿新产品盐酸氢吗啡酮注射液将由人福医药在国内市场独家上市,是公司向“术外镇痛”领域拓展的首个重要产品,将与公司现有麻醉药产品主要用于“手术镇痛”领域形成互补,未来销售上具有协同效应。若营销给力,将是一个大品种,未来有可能做到5亿元甚至10亿的收入规模。但因为国内整体术外镇痛领域市场还处在初级阶段,预计需要一定时间培育和推广。

调整业绩预测:地产业务整体剥离后,公司进一步聚焦医药主业,做细分市场领导者,有利于2013年定增顺利实施和现金流改善。考虑地产转让收益4500万确认在2012年,以及2013年实施增发,不考虑未来资产收购或者资产转让情景,在13-14年增发摊薄情景下,预计12-14公司公司实现净利润4.46/4.63/6.24亿元,对应12-14EPS0.90/0.85/1.14。其中医药业务贡献净利润3.74/5.62/7.23亿元,对应12-14EPS0.76/1.03/1.32(13年表观EPS0.85元=医药业务1.03元+投资收益0.02元+母公司费用和其他子公司等-0.20元)。公司2013年表观业绩增速或因地产剥离面临一定压力,但同时公司业务模块和业绩体现将更加清晰,医药业务整体仍保持高增长且在研和报批产品储备丰富,维持“推荐”评级。目前在癌痛和慢性非癌痛领域都取得了一些进步和发展,但整体仍处于初级阶段。

未来情景展望:盐酸氢吗啡酮注射液与芬太尼系列同属麻醉镇痛药,虽适应症定位上有所差别,但推广对象都为麻醉科,预计和现有产品芬太尼系列销售上有协同效应。预计人福该产品未来销售收入有望过亿,若推广给力,将是大品种,有望做到5亿元甚至10亿的收入规模。但因为国内整体术外镇痛领域市场还处在初级阶段,预计需要时间培育和推广。