尚品宅配（300616）2025年中报简析：亏损收窄，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期尚品宅配（300616）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入15.52亿元，同比下降9.24%，归母净利润-8066.94万元，同比上升23.83%。按单季度数据看，第二季度营业总收入8.1亿元，同比下降13.16%，第二季度归母净利润-4181.38万元，同比下降115.77%。本报告期尚品宅配盈利能力上升，毛利率同比增幅11.93%，净利率同比增幅16.04%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率34.23%，同比增11.93%，净利率-5.2%，同比增16.04%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.11亿元，三费占营收比32.95%，同比减1.16%，每股净资产14.01元，同比减12.58%，每股经营性现金流-0.97元，同比增9.37%，每股收益-0.36元，同比增26.53%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-10.97%,原因:本期销售收款下降。
2. 应收款项变动幅度为28.96%,原因:部分销售合同款项未到结算期。
3. 合同资产变动幅度为-12.52%,原因:部分销售合同质保金未到结算期。
4. 存货变动幅度为5.07%,原因:本期为生产备货。
5. 长期股权投资变动幅度为16.15%,原因:本期增加对外投资。
6. 固定资产变动幅度为-4.49%,原因:本期计提折旧。
7. 在建工程变动幅度为22.14%,原因:新增在建工程投入。
8. 使用权资产变动幅度为-12.87%,原因:租赁合同租赁年限递减。
9. 短期借款变动幅度为-32.63%,原因:票据贴现减少。
10. 合同负债变动幅度为12.81%,原因:预收未结转。
11. 长期借款变动幅度为11.36%,原因:广州金融城项目、佛山新零售项目借款增加。
12. 租赁负债变动幅度为-9.14%,原因:租赁合同租赁年限递减。
13. 交易性金融资产变动幅度为-66.43%,原因:期末银行理财产品减少。
14. 无形资产变动幅度为-3.1%,原因:期末无形资产摊销。
15. 递延所得税资产变动幅度为10.64%,原因:子公司可弥补亏损增加。
16. 应付票据变动幅度为-28.63%,原因:本期支付上期末票据。
17. 应交税费变动幅度为-51.47%,原因:业绩下降应交税费下降。
18. 其他应付款变动幅度为-2.98%,原因:本年度支付上期末应付保证金。
19. 其他流动负债变动幅度为10.6%,原因:合同负债待转销项税增加。
20. 营业收入变动幅度为-9.24%,原因:房地产行业影响销售业绩下滑。
21. 营业成本变动幅度为-14.01%,原因:销售收入下降，成本随之下降。
22. 销售费用变动幅度为-14.89%,原因:本期控制费用。
23. 管理费用变动幅度为-9.19%,原因:本期控制费用。
24. 财务费用变动幅度为327.71%,原因:本期定期存款利息收入减少。
25. 所得税费用变动幅度为60.54%,原因:本期利润较上年同期增加。
26. 研发投入变动幅度为-8.76%,原因:本期控制费用。
27. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为9.37%,原因:本期控制费用。
28. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为1767.86%,原因:本期赎回银行理财。
29. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-49.35%,原因:本期取得借款收到的现金减少。
30. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为2208.32%,原因:收回理财产品。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-5.67%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.73%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为-3.44%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报7份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为66.71%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.26%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达24.62%）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：2025 年上半年的简单回顾。
答：2025 年上半年，家居行业受房地产市场持续低迷的传导影响，整体需求端仍显疲软。面对这一行业承压态势，公司主动出击、积极破局，在 I 技术深化应用、门墙柜一体化、渠道布局优化、整装业务革新等关键领域持续精准发力，通过一系列务实举措积蓄发展动能，2025年上半年公司实现营业收入 15.5 亿元，净利润同比改善 23.83%。

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