海汽集团（603069）2025年中报简析：净利润同比下降239.91%，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期海汽集团（603069）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入3.63亿元，同比下降20.44%，归母净利润-2777.54万元，同比下降239.91%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.78亿元，同比下降15.85%，第二季度归母净利润-825.78万元，同比下降1021.47%。本报告期海汽集团短期债务压力上升，流动比率达0.88。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率11.25%，同比减18.83%，净利率-7.69%，同比减325.18%，销售费用、管理费用、财务费用总计8625.53万元，三费占营收比23.79%，同比增17.87%，每股净资产2.63元，同比减7.77%，每股经营性现金流0.29元，同比增281.03%，每股收益-0.09元，同比减200.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为32.79%,原因:经营活动产生的现金流量净额同比增加。
2. 预付款项变动幅度为-85.71%,原因:预付购车款减少。
3. 其他应收款变动幅度为-42.28%,原因:将海南海汽器材有限公司100%股权转让后，应收燃油采购款减少。
4. 存货变动幅度为-83.66%,原因:库存车辆实现销售结转营业成本。
5. 递延所得税资产变动幅度为73.8%,原因:可抵扣暂时性差异增加。
6. 其他非流动资产变动幅度为-41.63%,原因:预付营运车辆采购款同比减少。
7. 短期借款的变动原因:开展汽车销售业务办理国内信用证增加。
8. 应付票据变动幅度为-93.01%,原因:银行承兑汇票到期兑付。
9. 预收款项变动幅度为-35.28%,原因:预收租金减少。
10. 合同负债变动幅度为-81.95%,原因:预收汽车采购款实现销售结转营业收入。
11. 应交税费变动幅度为-42.68%,原因:报告期末应交增值税同比减少。
12. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-43.53%,原因:归还到期的银行贷款。
13. 其他流动负债变动幅度为-97.96%,原因:预收汽车采购销项税额实现销售结转应交税费。
14. 长期借款变动幅度为67.58%,原因:新增银行贷款。
15. 长期应付款变动幅度为101.09%,原因:采购营运车辆，应支付的车辆分期款增加。
16. 递延所得税负债变动幅度为59.46%,原因:应纳税暂时性差异增加。
17. 销售费用变动幅度为-36.66%,原因:为开展油料销售业务支付的加油提成费用减少。
18. 财务费用变动幅度为38.38%,原因:支付的银行贷款利息同比增加。
19. 研发费用变动幅度为111.12%,原因:支付的研发人员薪酬同比增加。
20. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为281.03%,原因:收到的往来款同比增加。
21. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为98.35%,原因:取得的银行贷款同比增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-11.67%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4.9%，投资回报一般，其中最惨年份2020年的ROIC为-8.44%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报8份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为55.06%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.11%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达38.47%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达84.17%、流动比率仅为0.88）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达127.37%）

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