川发龙蟒（002312）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期川发龙蟒（002312）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入47.0亿元，同比上升16.77%，归母净利润2.39亿元，同比下降18.69%。按单季度数据看，第二季度营业总收入26.16亿元，同比上升11.15%，第二季度归母净利润1.35亿元，同比下降28.73%。本报告期川发龙蟒公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达96.66%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率13.18%，同比减11.7%，净利率5.12%，同比减30.08%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.51亿元，三费占营收比5.35%，同比减9.29%，每股净资产4.99元，同比增2.04%，每股经营性现金流-0.26元，同比减574.9%，每股收益0.13元，同比减13.33%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为42.46%,原因:金融机构借款增加。
2. 应收款项变动幅度为136.84%,原因:出口销售尚未回款。
3. 存货变动幅度为59.09%,原因:采购原材料及生产的产品增加，叠加合并天宝公司。
4. 固定资产变动幅度为25.45%,原因:新能源材料项目转固、合并天宝公司。
5. 在建工程变动幅度为-20.37%,原因:新能源材料项目转固。
6. 长期借款变动幅度为65.16%,原因:向金融机构长期借款增加。
7. 营业收入变动幅度为16.77%,原因:公司磷化工主要产品价格同比上涨及新能源材料产量增长，叠加本期并表天宝公司，销售收入整体增长。
8. 营业成本变动幅度为19.17%,原因:原材料价格上涨，新能源材料产品产量增长，营业成本随之整体增长。
9. 管理费用变动幅度为2.76%,原因:修理费用和设备检修期间停产产生的费用增加。
10. 财务费用变动幅度为21.04%,原因:借款利息费用增加。
11. 所得税费用变动幅度为24.8%,原因:子公司龙蟒大地补交企业所得税。
12. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-574.9%,原因:外销业务尚未达到回款条件以及采购支付材料款等增加。
13. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-13.56%,原因:德阿、攀枝花项目投资增加以及购买天盛矿业及天宝公司股权支付投资款。
14. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为97.24%,原因:金融借款及票据融资净流入增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.12%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为6.52%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.07%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为-23.74%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报15份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为74.53%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.01%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达32.29%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达96.66%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在6.54亿元，每股收益均值在0.35元。

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