岳阳兴长（000819）2025年中报简析：净利润同比下降155.58%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期岳阳兴长（000819）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入15.29亿元，同比下降19.17%，归母净利润-2948.33万元，同比下降155.58%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.66亿元，同比下降56.04%，第二季度归母净利润-4309.14万元，同比下降237.02%。本报告期岳阳兴长公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达116.24%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率16.04%，同比减8.05%，净利率-1.98%，同比减176.64%，销售费用、管理费用、财务费用总计8424.6万元，三费占营收比5.51%，同比增46.24%，每股净资产5.79元，同比增0.89%，每股经营性现金流-0.28元，同比减293.42%，每股收益-0.08元，同比减155.1%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 合同资产变动幅度为-65.69%,原因:控股子公司湖南立泰已履行合同义务未结算项目应收款减少。
2. 存货变动幅度为33.45%,原因:控股子公司惠州立拓检修开工后产成品库存增加。
3. 短期借款变动幅度为142.5%,原因:本期银行借款增加。
4. 长期借款变动幅度为52.74%,原因:本期银行借款增加。
5. 财务费用变动幅度为505.73%,原因:银行借款利息支出增加。
6. 所得税费用变动幅度为-47.34%,原因:利润总额下降，当期所得税费用减少。
7. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-293.42%,原因:本期净利润同比减少，存货及经营性应收增加等多种因素叠加。
8. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为64.13%,原因:本期项目建设资金投入同比减少。
9. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为149.88%,原因:公司银行借款同比增加。
10. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为99.83%,原因:经营活动现金流量净额减少，投资活动现金流量净额、筹资活动现金流量净额增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.06%，资本回报率不强。去年的净利率为1.39%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.68%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为-2.97%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报35份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为55.76%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达116.25%）

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