天山股份（000877）2025年中报简析：亏损收窄，商誉占比较高

据证券之星公开数据整理，近期天山股份（000877）发布2025年中报。根据财报显示，天山股份亏损收窄，商誉占比较高。截至本报告期末，公司营业总收入359.8亿元，同比下降9.4%，归母净利润-9.22亿元，同比上升72.99%。按单季度数据看，第二季度营业总收入210.33亿元，同比下降9.94%，第二季度归母净利润5.72亿元，同比上升138.39%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.54%，同比增62.74%，净利率-2.69%，同比增71.38%，销售费用、管理费用、财务费用总计57.24亿元，三费占营收比15.91%，同比增1.76%，每股净资产11.51元，同比增24.68%，每股经营性现金流0.27元，同比增55.1%，每股收益-0.13元，同比增67.11%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 所得税费用变动幅度为138.08%,原因:本期利润回升。
2. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-33.39%,原因:本期借款流入的金额下降。
3. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为59.23%,原因:本期净现金流增加。
4. 投资收益变动幅度为144.63%,原因:本期投资的联营、合营企业利润影响。
5. 公允价值变动收益变动幅度为-60.97%,原因:本期所持有的股票价格波动影响。
6. 信用减值损失变动幅度为-56.06%,原因:本期计提应收款项减值准备金额较大。
7. 资产处置收益变动幅度为-279.94%,原因:本期处置固定资产、无形资产产生亏损。
8. 营业外收入变动幅度为-38.41%,原因:本期非经营性收入下降。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.27%，资本回报率不强。去年的净利率为-0.75%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.86%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2015年的ROIC为-0.74%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报26份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为14.05%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为16.16%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达41.24%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在17.45亿元，每股收益均值在0.24元。

持有天山股份最多的基金为国泰中证全指建筑材料ETF，目前规模为5.02亿元，最新净值0.6431（8月19日），较上一交易日下跌0.31%，近一年上涨28.58%。该基金现任基金经理为黄岳。

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