高能环境（603588）2024年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期高能环境（603588）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入145.0亿元，同比上升37.04%，归母净利润4.82亿元，同比下降4.52%。按单季度数据看，第四季度营业总收入30.49亿元，同比下降1.34%，第四季度归母净利润-7914.59万元，同比上升48.25%。本报告期高能环境公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达451.06%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利8.76亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.43%，同比减20.82%，净利率3.74%，同比减22.09%，销售费用、管理费用、财务费用总计10.59亿元，三费占营收比7.31%，同比减28.75%，每股净资产5.94元，同比减1.83%，每股经营性现金流0.5元，同比增180.47%，每股收益0.32元，同比减3.03%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-31.97%,原因:工程板块销售人员减少及奖金下降。
2. 研发费用变动幅度为57.12%,原因:报告期固废危废资源化板块研发投入增加。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为179.73%,原因:去年同期资源化板块江西鑫科产能爬坡，备货量增加，集团全年经营活动现金流为负；报告期环保工程板块加大催收力度，回款增加，同时资源化材料板块随着产能逐步释放，存货周转率提高。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为58.46%,原因:主要资源化项目建设基本完成，投资支出减少，以及收回玉禾田、苏州伏泰股权处置款。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-104.88%,原因:去年同期金属材料板块项目建设以及原料备货，融资规模大，随着资源化项目建设完成，以及资源化板块销售回笼资金，偿还借款。
6. 衍生金融资产变动幅度为-79.22%,原因:报告期部分期货产品平仓。
7. 应收票据变动幅度为316.78%,原因:报告期客户以票据结算货款增加。
8. 预付款项变动幅度为86.86%,原因:资源化板块年末备货增加，预付款增加，预付款对应的采购，在2025年1季度陆续到货。
9. 长期应收款变动幅度为-43.49%,原因:工程业务板块加大回款力度，已部分回款。
10. 长期股权投资变动幅度为-74.28%,原因:报告期处置玉禾田、苏州伏泰股权，剩余股权由长期股权投资核算调整为其他非流动金融资产核算。
11. 其他非流动金融资产变动幅度为1305.19%,原因:报告期处置玉禾田、苏州伏泰股权，剩余股权由长期股权投资核算调整为其他非流动金融资产核算。
12. 在建工程变动幅度为-57.12%,原因:资源化板块在建项目完工，转固定资产核算。
13. 长期待摊费用变动幅度为37.78%,原因:下属子公司房屋装修及大额设备修理费增加。
14. 递延所得税资产变动幅度为49.27%,原因:部分子公司确认可弥补亏损、预计负债对应的递延所得税资产。
15. 其他非流动资产变动幅度为-56.12%,原因:预付的贵州高能土地使用权款，在报告期取得土地使用权证书，转无形资产核算。
16. 应付票据变动幅度为-71.86%,原因:报告期公司2023年度以票据结算的供应商货款，到期偿付。
17. 合同负债变动幅度为42.78%,原因:预收工程款增加。
18. 其他应付款变动幅度为-65.59%,原因:报告期支付股权并购款，退还员工股权激励计划回购注销股权款。
19. 一年内到期的非流动负债变动幅度为70.05%,原因:一年内到期的长期借款及融资租赁款增加。
20. 长期应付款变动幅度为825.15%,原因:江西鑫科、伊犁高能融资租赁借款增加。
21. 递延收益变动幅度为36.72%,原因:报告期岳阳垃圾焚烧电厂收到建设补贴款。
22. 递延所得税负债变动幅度为597.22%,原因:报告期持有的玉禾田股票浮盈对应的递延所得税负债。
23. 库存股变动幅度为-100.0%,原因:股权激励计划取消。
24. 营业收入变动幅度为37.04%,原因:报告期资源化板块销售收入增加。
25. 营业成本变动幅度为43.4%,原因:资源化板块收入增加成本相应增加。
26. 公允价值变动收益变动幅度为1400.14%,原因:报告期处置玉禾田、苏州伏泰股权后，剩余股权由长期股权投资转按公允价值核算。
27. 资产减值损失变动幅度为-57.04%,原因:报告期计提商誉及特许经营权减值。
28. 资产处置收益变动幅度为-126.71%,原因:上年同期控股子公司处置了部分闲置土地使用权；本年度无大额资产处置事项。
29. 营业外支出变动幅度为45.73%,原因:报告期非流动资产报废增加。
30. 少数股东损益变动幅度为1623.31%,原因:报告期非全资子公司亏损收窄或扭亏为盈。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.43%，资本回报率不强。去年的净利率为3.74%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 融资分红：公司上市11年以来，累计融资总额40.62亿元，累计分红总额10.23亿元，分红融资比为0.25。公司预估股息率4.53%。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为23.76%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-2.49%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达45.29%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达451.06%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在6.69亿元，每股收益均值在0.44元。

持有高能环境最多的基金为南方中证长江保护主题ETF联接A，目前规模为0.22亿元，最新净值0.9671（3月20日），较上一交易日下跌0.69%，近一年上涨12.82%。该基金现任基金经理为龚涛。

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