天风证券：给予中材国际买入评级，目标价位14.9元

天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,王雯近期对中材国际进行研究并发布了研究报告《子公司拟收购突尼斯CJO及GJO开辟新市场，分红比例提升增强投资吸引力》，本报告对中材国际给出买入评级，认为其目标价位为14.90元，当前股价为9.55元，预期上涨幅度为56.02%。

　　中材国际(600970)
　　公司发布重要参股公司对外投资（海外）的公告，中材国际重要参股公司中材水泥拟通过全资子公司中材水泥（香港）投资有限公司在阿联酋设立SPV公司，以阿联酋SPV公司为主体收购突尼斯CJO及其所属GJO公司100%的股权。此次交易以1.3亿美元作为基础对价，最高不超过1.45亿美元，7月26日，中材水泥与交易对方订立股份购买协议。
　　CJO及其控股子公司GJO，主要从事水泥及骨料的生产，2023年CJO总资产为1.02亿美元，营收/税后利润分别为0.91亿、0.18亿美元，同比分别+7%、+50%。中材水泥本次收购符合集团国际化发展规划，本次标的公司具备长久经营历史、运营稳定、靠近港口区位优越，有利于中材水泥扩大资产规模，增强未来盈利能力，推进水泥业务的国际化布局。
　　董事会提议提高分红比例，高比例现金分红重视股东回报
　　根据公司发布的《关于2024年度"提质增效重回报"行动方案的公告》，公司分红有望持续提升，董事会建议未来三年（2024年-2026年），在保证公司能够持续经营和长期发展的前提下，如公司无重大投资计划或重大现金支出等事项发生，公司在足额提取法定公积金、任意公积金以后，公司每年以现金方式分配的利润，在现有不低于当年实现的可供分配利润的40%的基础上，每年现金分红比例同比增长不低于10%，即2024年-2026年度以现金方式分配的利润分别不低于当年实现的可供分配利润的44%、48.40%、53.24%。若按照24年12.6%的归母净利润增速以及44%的分红比例预测，根据最新收盘价，24年股息率或有望达5.72%，高比例现金分红提升投资回报率。
　　在手订单充足业绩增长可期，运维订单实现较快增长
　　公司发布二季度经营数据，24H1新签订单370.9亿，同比-9%，Q2新签订单158.7亿，同比-16%，工程技术服务/装备制造/运维业务分别同比-26%、-28%、+38%，Q2单季度订单下滑主要系工程及装备业务订单下滑所致，境外业务在去年高基数下同比下滑30%，公司未完成合同额为592.4亿，同比+6.9%，我们认为在手订单充足未来成长可期。
　　深耕海外聚焦主业，维持“买入”评级
　　公司继续聚焦主业，强化海外市场开拓和精益管理，持续巩固行业领先优势；深化高端装备“两外一服”拓展，加快建设全球统一的运维服务平台；加快数智转型，构建智能工厂产品体系和整体解决方案，打造更加敏捷高效的产品交付与服务能力。我们预计公司24-26年实现归母净利润为32.8、37.9、43.8亿，认可给予公司24年12倍PE，对应目标价为14.9元。
　　风险提示：交易能否完成、分红比例能否提高尚存在一定的不确定性；海外经营风险；运维及装备业务增长不及预期、订单转化不及预期；经营数据为初步统计数据，与定期报告披露的数据存在差异。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券程龙戈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.37%，其预测2024年度归属净利润为盈利33.67亿，根据现价换算的预测PE为7.52。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为15.98。

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