食品饮料行业动态更新：12月茅台批价环比回暖，头部酒企定调来年战略

（以下内容从中国银河《食品饮料行业动态更新：12月茅台批价环比回暖，头部酒企定调来年战略》研报附件原文摘录）
核心观点
头部酒企定调2026年战略，逆周期调节与长期变革并行。1）逆周期调节，主要酒企均提到短期行业将持续面临周期下行的客观压力，因此将维护价格体系、稳定渠道利润空间视为重点工作，具体措施包括大力发展高渠道利润率的大单品、加大费用投放提升经销商积极性。2）推进长期变革，一是需求端继续培育新产业客群、年轻客群；二是产品端开发符合新消费趋势的产品（例如茅台省属配方酒、五粮液低度酒、汾酒竹叶青果味酒）；三是拥抱新渠道变革，包括维护好与电商平台的关系，积极与即时零售渠道合作等。综上所述，我们认为2026年行业将处于筑底过程，即终端需求下滑幅度收窄、上市公司酒企供给端继续出清，但随着行业调整逐渐到位后长期价值将进一步显现，同时前瞻布局长期变革的酒企有望在下一轮上行周期实现超额收益。
数据跟踪：12月飞天茅台批价环比回暖。1）白酒批价，贵州茅台：12月24日，飞天整箱/散瓶批价为1600/1590元，较11月30日+20元/+20元，较去年同期-720/-660元。五粮液：八代普五批价为850元，较11月30日持平，较去年同期-100元。泸州老窖：国窖1573批价为840元，较11月30日-10元，较去年同期-20元。山西汾酒：青花20批价为350元，较11月30日-8元，较去年同期-8元。洋河股份：M6+批价为540元，较11月30日持平，较去年同期-10元。2）包装材料，截至2025年12月23日，玻璃/PET/包膜价格同比-26.4%/-3.8%/-10.5%，铝材/纸箱价格同比+10.5%/+4.9%。3）原材料，白糖/面粉/棕榈油/猪肉/葵花籽价格同比-15.8%/-1.9%/-3.7%/-23.8%/-6.2%；鹌鹑蛋/大豆价格同比+12.4%/+7.8%。2025年11月大麦进口价格同比+1.1%。乳制品，12月18日，国内生鲜乳价格3.03元/公斤，同比-2.6%，较上月末+0.3%；GDT拍卖全脂奶粉中标价3364美元/吨，同比-15.6%，环比-2.5%。
行情跟踪：12月食品饮料指数回调。截至2025年12月23日，食品饮料行业跌幅3.1%，相对于Wind全A指数的超额收益为-4.9%，在31个子行业中排名第28，排名相较于11月有所下降。半数子板块上涨，其中零食、调味发酵品、预加工食品涨幅靠前，分别为+3.6%、+3.0%、+2.6%。
投资建议：12月食品饮料指数有所回调，我们判断主要原因为中秋错期导致11月度动销数据环比略有放缓，以及2026年春节备货期较晚或导致Q4报表端收入增速面临一定压力。板块内部来看，零食、调味品与预加工食品指数实现小幅正收益。展望2026年，我们仍然维持此前判断，新消费仍具持续性但内部将会轮动，而传统消费有望迎来底部改善，相关重点公司建议关注：1）大众品板块，关注东鹏饮料、农夫山泉、万辰集团、锅圈、盐津铺子、卫龙美味、劲仔食品、新乳业、安井食品、宝立食品、立高食品、海天味业、青岛啤酒等；2）白酒板块，关注贵州茅台、山西汾酒。
风险提示：需求恢复不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游渠道变革效果不及预期的风险，食品安全风险。