建筑材料：Q1新房销售降幅收窄，国常会再次强调稳地产

（以下内容从华福证券《建筑材料：Q1新房销售降幅收窄，国常会再次强调稳地产》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周观点
4月18日国常会强调要持续推动房地产市场平稳健康发展；国家统计局发布全国房地产市场数据，1-3月全国房地产开发投资1.99万亿，同比-9.9%；新建商品房新开工1.30亿方，同比-24.4%；竣工1.31亿方，同比-14.3%；销售面积2.19亿方，同比-3.0%；销售金额2.08万亿，同比-2.1%；3月一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，二线城市新建商品住宅销售价格环比持平；70个大中城市中，新建商品住宅销售价格24城环比上涨，比上月增加6个，二手住宅10城环比上涨，比上月增加7个；杭州调整购房契税优惠住房套数查询规则，4月21日起执行；青岛推12项新政刺激楼市，二孩家庭购房补贴5万，三孩家庭10万；吉林市多子女家庭住房公积金贷款额度最高上浮30%；无锡发布“锡十条”5.0新政，取消商品房限售并暂停价格备案；住建部办公厅印发通知，要求严格施工图设计文件审查，将隔声、防串味、防水作为审查要点。短期来看：1）稳增长压力下，4月政治局会议前仍为地产政策窗口期；2）全球贸易战升级背景下，扩内需和促投资的迫切性进一步提升；3）万科风险逐步释缓，地产信用底部修复利好建材板块。中长期来看：1）欧美降息通道已经打开，我国的货币&财政政策空间有望同步打开；2）24年9月政治局会议明确提出要促进房地产市场止跌回稳，之后存量房贷利率下调、契税下调等需求端政策继续加码，并且预期城改货币化、收储等增量政策蓄势待发，充分彰显上层对地产稳成交稳房价的决心；3）商品房销售面积从21年高点连续三年回落后行业逐渐进入底部区间，市场对政策宽松的敏感程度进一步加大。鉴于一方面利率下行有利购房意愿修复，另一方面收储及城改货币化有助于购房能力修复，从而推动地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释。
本周高频数据
截至2025年4月18日，根据中国水泥网数据，全国散装P.O42.5水泥市场均价为398.7元/吨，环比上周下降0.1%，较上月同比下降0.9%，较去年同比增长15.0%。全国玻璃（5.00mm）出厂价为1277.1元/吨，环比上周增长0.3%，较上月同比增长1.2%，较去年同比下降26.3%。
板块回顾
本周上证指数上涨1.19%，深圳综指下跌0.04%，建筑材料（申万）指数上涨0.26%，在所有子行业中排名位居中游。细分子行业来看，耐火材料（+3.29%）、管材（+3.04%）、水泥制品（+1.59%）、其他建材（+1.51%）、玻璃制造（+0.77%）、水泥制造（-0.73%）、玻纤制造（-0.81%）。
投资建议
我们认为，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购房能力修复，购房意愿及能力预期的边际修复预计推动房地产市场基本面企稳的概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风
险缓释。与22年年底相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大（地产销售的量价位在更低位，头部企业对大B渠道的依赖度更低），而估值分位亦低于彼时低点，我们判断板块基本面与估值均有望进一步修复。投资标的方面，建议关注3条主线：1）行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等；2）受益于与B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等；3）基本面见底的周期建材龙头：建议关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等。
风险提示
房地产政策效果不及预期、上游房企信用风险进一步传导、原材料价格上涨等。