每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
宏观：金融数据背后的供给与需求——2025年1月金融数据解读。对投资的影响：本月信贷偏强可能主要来自供给拉动，持续性则需要来自需求的确认。本月信贷创新高可能主要来自信贷供给在1月的集中释放，持续性需要来自私人部门需求的回升。一方面居民信贷的需求依然取决于地产销售的持续改善；另一方面企业贷款，特别是中长期贷款的回升依然需要投资意愿的上行，以及政府项目投资的拉动。企业中长期贷款在2024年4月后持续表现偏弱政府项目投资对企业中长期贷款的拉动作用可能减弱，2025年1月表现偏强，后续仍有待观察。短期由于信贷数据偏强以及资金价格偏高，10年期国债收益率可能存在上行的压力，但是目前尚不能完全打破当下信用扩张依然面临需求约束的背景下，我们预测10年期国债收益率的年内波动区间为1.5%-1.8%，根据我们测算，1.64%可能是现阶段较为合理位置。
策略：科技资产估值重塑引领本轮春季躁动行情-A股投资策略周观察（20250216）。《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》的出台，在短期内将显著提振A股市场的流动性和稳定性。随着政策的逐步落实，A股市场有望迎来更多来自中长期资金支持，资金结构将更加稳健，投资者的长期信心将进一步增强。后续还需关注特朗普对华政策以及国内经济基本面修复节奏的抚动。总体来看，A股市场有望呈现出螺旋式震荡上行的特征。配置方面，重点关注：（1）基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题。（2）扩大内需导向下的“两重”和“两新”主题。（3）继续看好安全边际较高的红利板块，重点关注央国企。
研究：2025年2月月中科技金股投资组合报告：预期发力，风险偏好提升。“春季行情”进行时，把握结构性机会。春节过后A股迎来“开门红”，迎来春季攻势窗口期。从统计的2015-2024年10年历史数据来看，春节后A股上涨、获得正收益的概率较大。我们认为2月中到3月中这个阶段，市场有望延续震荡向上行情，A股估值中框有望持续抬升。多因素共同推动春季反弹行情包括：1）流动性回暖，增量资金持续进场：2）3月两会将召开，考虑到通常A股在两会前市场多数呈现积极的表现，政策预期带动风险偏好提升。政策驱动是聚焦的关键点之一，受益于两会政策预期的相关板块值得重点去把握。3）目前经济数据平稳复苏，投资者信心会持续修复：4）3-4月是业绩验证期，那么2月中至3月中正好处于2024年年报预期的投资窗口期，未来政策可能偏积极、市场在流动性整体宽松的背景下，投资者对后续企业盈利改善的预期加强，带动市场风险偏好持续提升。近期DeepSeek-R1模型凭借高效率的优势，引领AI技术的商业化进程加快。AI手机、AI电脑、AI服务器等产品需求大福增长，预计到2034年全球人工智能市场规模将达到3.68万亿美元。政策支持与技术创新形成合力，中国正大力推进“人工智能+”行动，加快产业布局。人工智能正从走向大规模商业化，未来将深度赋能各行业，助力经济高质量发展。DeepSeek的快速起带动中国资产重估，外资加速流入中国资本市场。建议聚焦受益于有政策助力预期的成长型价值股。