农林牧渔行业周报：育肥栏舍利用率同环比再降，USDA玉米、大豆库消比下降

（以下内容从华安证券《农林牧渔行业周报：育肥栏舍利用率同环比再降，USDA玉米、大豆库消比下降》研报附件原文摘录）
主要观点：
生猪出栏均重升逾130公斤，育肥栏舍利用率同环比再降
①本周生猪价格小幅回升，低体重猪出栏维持低位。本周六，全国生猪价格15.93元/公斤，周环比上涨0.8%。涌益咨询（12.6-12.12）：全国90公斤内生猪出栏占比4.61%，周环比微增0.05个百分点；50公斤二元母猪价格1619元/头，周环比微降；规模场15公斤仔猪出栏价461元/头，周环比下降2.3%；②出栏生猪均重升至130.27公斤，育肥栏舍利用率同环比继续大降。涌益咨询（12.6-12.12）：全国出栏生猪均重130.27公斤，周环比上升1.9公斤，较2022年、2023年同期高1.2公斤、6.6公斤；150kg以上生猪出栏占比8.25%，周环比上涨1.5个百分点，较2022年同期低1.9个百分点，较2023年同期高0.5个百分点；175kg、200kg与标猪价差分别为0.51元/斤、
0.73元/斤；11月21日-11月30日，全国二育销量占比0.71%，环比下降0.15个百分点，同比下降0.28个百分点；12月10日，17省份育肥栏舍利用率23%-37%，平均利用率周环比下降18%，同比下降37%；③补栏积极性持续疲弱。补栏积极性持续疲弱，官方数据Q2、Q3能繁母猪存栏量环比分别上升1.2%、0.6%，10月能繁母猪存栏量环比上升0.3%。9月末上市猪企平均资产负债率仍维持高位61.5%，且猪价低于Q3，我们预计Q4补栏积极性将弱于Q3。据我们测算，2024年统计局能繁母猪存栏均值较2023年下降约4.5%，2025年猪价获得支撑；2025年成本较2024年下降基本确定，头猪净利有望同比上升，随着上市猪企的生猪出栏量持续增长，生猪板块有望演绎业绩兑现逻辑；④11月18家上市猪企出栏量同比增长4.2%。11月18家上市猪企出栏量1438万头，同比增长4.2%，上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份638、温氏股份291、新希望126、德康牧业89、大北农71、正邦53、唐人神50、天邦食品46、中粮家佳康33、天康29、华统股份20、神农集团19、京基智农13、立华股份17、傲农9、金新农9、东瑞股份8、罗牛山5、正虹科技1；出栏量同比增速从高到低依次为，立华股份117%、
东瑞股份90.7%、唐人神46.2%、正邦31.7%、牧原股份20.5%、神农集团19%、天康16%、温氏股份13%、大北农1.7%、金新农-1.6%、华统股份-2.9%、京基智农-13%、中粮家佳康-21.9%、新希望-24.8%、罗牛山-41%、天邦食品-48%、正虹科技-52.6%、傲农-78.6%。1-11月18家上市猪企出栏量1.41亿头，同比上升2.9%，上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份6303、温氏股份2714、新希望1493、德康牧业783、大北农563、天邦食品545、唐人神378、正邦355、中粮家佳康313、天康271、华统股份235、神农集团206、傲农197、京基智农195、立华股份111、金新农108、东瑞股份76、罗牛山62、正虹科技7.4；出栏量同比增速从高到低依次为，神农集团65%、立华股份46%、东瑞股份29%、京基智农17%、温氏股份17%、金新农14%、华统股份13%、唐人神13%、牧原股份10%、天康7%、大北农6%、新希望-8%、罗牛山-12%、天邦食品-13%、正邦-29%、中粮家佳康-30%、傲农-63%、正虹科技-64%；⑤估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2024年预测生猪出栏量，温氏头均市值2606元、牧原3150元、巨星农牧3586元、华统2967元、新希望2940元、天康生物1833元、中粮家佳康1787元，一、二线龙头猪企估值多处历史低位。我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、神农集团、天康生物。
白羽种鸡性能下降，黄羽鸡价格小幅波动
①白羽种鸡性能下降，高致病性禽流感存变数。2024年第49周（12.2-12.8）父母代鸡苗价格55.95元/套，周环比下跌8%，同比增长39%；商品代鸡苗价格3.69元/羽，周环比下降3.8%，同比上涨100%；父母代鸡苗销量111.17万套，周环比下降20%。本周五，鸡产品价格9270元/吨，周环比持平，同比下降0.3%；主产区肉鸡苗价格3.78元/羽，周环比下跌9.6%，同比上涨102%。值得注意的是，种鸡供应量虽维持高位，但白羽鸡父母代、商品代价格仍居高不下，我们需紧密关注种鸡质量；此外，美国、新西兰均发现高致病性禽流感，我国白羽肉鸡引种存变数；②黄羽鸡价格小幅波动。2024年第46周（11.11-11.17）：黄羽在产祖代存栏145.6万套，处于2021年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏1293.3万套，处于2021年以来同期低位；黄羽父母代鸡苗销量114.7万套，高于2022、2023年同期水平；黄羽全国商品代毛鸡均价15.38元/公斤，成本14.86元/公斤，2024年黄羽鸡产业链有望获得正常盈利。2024年12月13日，乌鸡均价23元/公斤，周环比持平，同比持平；三黄鸡均价22.5元/公斤，周环比持平，同比跌2.2%；青脚麻鸡均价9.14元/公斤，周环比涨0.9%，同比跌18.4%。
24/25全球玉米、大豆12月库消比预测值环比下降
①24/25全球玉米12月库消比预测值环比大降。USDA12月供需报告预测：24/25年全球玉米库消比20.7%，预测值环比降0.7个百分点，处16/17年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会12月报：24/25年全国玉米结余量719万吨，预测值月环比下降317万吨，结余量较23/24年下降1005万吨；②24/25全球小麦12
月库消比预测值环比上升。USDA12月供需报告预测：24/25年度全球小麦库消比25.4%，预测值环比上升0.1个百分点，较23/24年降0.8个百分点，处15/16年以来最低；③24/25全球大豆12月库消比预测值环比下降。USDA12月供需报告预测：24/25年全球大豆库消比22.5%，预测值环比下降0.1个百分点，处00/01年以来高位。中国农业部市场预警专家委员会12月报：24/25年全国大豆结余变化51万吨，预测值月环比上升11万吨，结余量较23/24年降559万吨。风险提示
疫情失控；价格下跌超预期。