每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃：
宏观：新口径M1与当下的经济基本面更贴切。金融数据具有前瞻性，对预测经济数据有重要意义，新口径的M1由于其更全面反映即时消费能力以及波动性显著降低，能更好的预测经济增长趋势、通胀水平。原口径M1与新口径M1同时在10月出现拐点，上行趋势可能会持续。目前支持M1上行的因素包括：地产销售数据明显好转、企业预期改善带来资金活化程度提升、手工补息影响减弱。M1领先PPI10个月左右。M1的拐点在10月出现，这意味着PPI的企稳回升的趋势确立可能在明年三季度。M2-M1剪刀差领先GDP平减指数一年左右。截至2024年3季度M2与M1剪刀差仍在扩大，显示通胀回升的速度仍然可能将为温和，持续性有待观察。M2/M1比值领先商品房广义库存。截至2024年10月，原口径的M2/M1比值出现小幅下降，新口径则基本持平，是积极信号，但持续性仍有待观察。
固收：等待大会政策定调，跨年行情抢跑下，债市需有份审慎。基本面来看，宏观数据大概率继续缓步修复，重点观察房地产数据改善持续性，重点关注12月经济相关的中央会议对后续内需拉动，四季度GDP有望增长支持全年5%GDP增速目标达成，也需警惕后续经济数据改善加快扰动债市的风险。高频数据显示11月CPI同比增长程度有限，新增社融可能仍同比少增但幅度或收敛；化债主线下的地方债增量对于实体的提振作用可能相对有限，经济基本面仍延续修复。
固收：转债估值回升，关注政策拉动。可转债市场展望：估值震荡修复，行业盈利分化，海内外不确定因素尚存。11月在政策与基本面博弈下，转债表现略强于正股，并带动估值由前期的显著压缩转为震荡修复。临近年末，海内外不确定因素犹存，工业企业利润、PMI显示国内高频数据有边际改善迹象，重点关注12月国内政治局会议、中央经济工作会议对后续财政政策空间增量落地的部署情况，以及关税政策、美联储货币政策等海外扰动因素的变化。从盈利预测来看，转债正股2024年全年业绩或有结构性改善，汽车、通信、军工等行业业绩预期改善或显著。3季度转债正股公司业绩相对平淡，而正股全年Wind一致预期观测盈利有结构性改善，平均归母净利润同比增速在10%以上的行业包括汽车（32.3%）、通信（31.3%）、国防军工（29.1%）、轻工制造（26.3%）、建筑装饰（21.6%）、计算机（20.8%）和纺织服饰（20.4%）。
金工：量化基金周报。中证1000指数增强基金表现较好。本周沪深300指数增强基金超额收益中位数为-0.10%，中证500指数增强基金超额收益中位数为0.21%，中证1000指数增强基金超额收益中位数为0.44%。其它指数增强基金本周收益中位数为0.43%；绝对收益（对冲）类型基金本周收益中位数为0.36%；其它主动量化类型基金本周收益中位数为1.97%。其它策略基金表现。本周定增主题基金收益中位数为1.19%；提取业绩报酬的基金本周收益中位数为0.69%；行业主题轮动基金本周收益中位数为1.52%；多因子类型的基金本周收益中位数为2.26%；大数据驱动主动投资的基金本周收益中位数为2.19%。