每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
摘要：
CGS-NDI：中企出海系列：扬帆大时代，出海新征程。有备无患，先机在握——出海主要风险及应对：第一，下半年的美国总统大选决定了未来美国对华政策的走向，巴以冲突相比上半年进一步升级，地缘政治等因素可能会影响出海企业生存大环境。第二，全球经济衰退风险上行，不同国家货币政策分化，投资政策监管施压等方面的潜在变化可能对关键领域的出海企业产生不利影响。第三，技术的快速迭代甚至颠覆性变革特性可能对某些行业企业造成毁灭性冲击。企业应强化风险管理体系建设，积极开拓多元化国际市场，并适时调整战略以适应不断变化的市场需求。
宏观:“顺风”的逆周期——2024年2季度中国货币政策执行报告解读。货币政策展望：“顺风”的逆周期已开启，未来有可能继续降准、降息。货币政策目标已由金融稳定切换至促进经济增长，在9月美联储降息几乎已成定局的背景下，中国货币政策宽松的空间在三季度再次打开。央行连续10个月保持政策利率不变的操作在7月被打破，而7月的降息是新一轮货币阶段性宽松的开始，年内降息幅度仍有10-30BP的空间。未来几个月MLF的到期量较大，8月、9月分别有4010亿元、5910亿元到期。我们根据各地方政府披露的三季度债券发行计划测算，8、9月份各类地方政府债券总发行规模分别为10698亿元、7420亿元，政府债迎来供给的阶段高峰。未来仍有进一步释放中长期流动性的必要，降准也可能会到来，幅度可能在25-50BP。
宏观：深度复盘：日本加息=全球衰退？——全球市场跟踪系列。我们倾向于美国2024年依然是“软着陆+预防式降息”，在劳动市场和其他经济再度超预期弱化前暂时维持美联储9月首次降息，年内降息两次共计50BP的假设。但需要注意的是，三季度通胀和劳动市场数据大概率进一步走低，这可能会令市场在“衰退交易”和“温和降息交易”之间摇摆。10年期美债收益率和美元指数短期仍有进一步降低的空间，但美债收益率的合理中枢短期不应大幅低于4.0%。如果过度的“衰退交易”引发10年期美债收益率快速向3.5%接近则需要警惕收益率回升风险，同时如果经济数据的韧性导致收益率从4.0%继续显著回升，也是进一步做多债券的机会。美元指数在美国与其他国家利差和经济差不会快速收窄的情况下依然偏强，即使美联储降息也不易快速稳定至100下方。美股年内在分母（利率）和分子（利润）两端均有支撑，亦不具备转入持续下跌的基础，但三季度在波动率放大的情况下震荡可能更高。日本央行年内更鹰派的态度和美日利差的收敛可能使日元年内继续升值，虽然套息交易在较大的利差下仍将持续。