每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃：
宏观：美国大选首场辩论怎么看？——美国大选跟踪系列。下一步关注什么？虽然本次拜登表现不佳，但距离11月5日选举日还有4个多月，期间特朗普和拜登还会在9月进行第二场总统辩论，特朗普也会面临诸多法律诉讼的压力，因此拜登还有机会扭转颓势。虽然拜登目前表现不佳，但民主党更换候选人的概率极低。如果特朗普当选，美国的外交和贸易政策可能变得更有攻击性，战略思路可能碎片化，因此目前美国大选最大的风险点就是特朗普政策的不确定性。相比于在现有政策上深耕的拜登，特朗普可能会成为全球贸易和地缘政治中的“鲇鱼”，导致资产价格显著波动。由于特朗普在上一任期履行了很多选举期间的承诺，所以也需要继续密切关注特朗普在竞选期间的保证。
宏观：6月PMI：数据平淡，政策效果有待释放。展望后市：有效需求不足仍是当前经济基本面持续回升向好的主要制约，二季度以来出台的逆周期政策尚未起到显著成效。随着工业增长由政策驱动逐渐转向需求驱动，内需改善幅度有限的情形下，工业增加值同比增速有逐季回落的可能性。我们认为，逆周期政策依然有加码空间，比如降准、调降LPR、新增PSL额度支持房地产发展新模式等。
策略：2024年7月投资组合报告：耐心等待驱动信号。7月市场有望震荡整理出新机会。当前市场风格切换、资金偏好转变。预计市场情绪仍将是影响7月行情的主要因素，市场风险偏好进一步抬升需要等待新的催化剂，主要影响情绪的关键点则是政策力度和节奏的变化，重点关注即将召开的二十届三中全会。在经过6月市场持续震荡调整了一波的基础上，7月的市场环境整体会相对更好一些，预计仍以震荡为主，市场将进入一个较为朦胧、板块间分化不断加剧的期间，并在此过程中有望形成新的投资机会，建议关注绩优龙头股。7月配置的投资策略应当聚焦受益于有政策利好预期板块里的低估值价值股+成长型价值股。7月我们建议战略性布局科技、电力、军工、有色等板块里的价值股。
固收：2024年中期策略：行情中继，静待时机——策略篇。利率债与信用债展望：资产荒或延续，利率强于信用。结构上，建议关注：线索一、企业盈利修复、行业景气改善方向；线索二、业绩持续增长+预期继续向好的出口及出海相关；线索三、新旧动能切换相关标的；线索四、受益资产荒的低波红利类标的；线索五、超跌反弹类标的(如新能源、光伏)。
固收：2024年中期策略：把握定力，顺势而为——经济展望篇。海外展望：货币周期转向、财政效用或降与结构性补库。预计年内美联储降息25BP，三季度或首次降息。预计美国通胀在Q3或有明显下行，劳动力市场降温快于通胀，因而首次降息或在三季度开启。国内政策展望：降准降息可期，政府债供给高峰将至。宽货币的必要性延续，降准降息均可期，节奏上三季度先降准可能更大。历史经验看今年或有50BP降准空间；降息主要受银行净息差压力和海外货币周期逆行的掣肘，关注3季度。政府债供给或在三季度加速四季度回落，化债推进下地方风险缓释。预计特别国债供给高峰在6-10月，政府债整体供给高峰约在6-9月，月均万亿左右；上半年特殊再融资债等化债方案有序推进，重点省市债务风险逐步缓释。