钢铁行业点评：控产决心显现，地产拖累减轻，钢铁基本面稳固

（以下内容从华福证券《钢铁行业点评：控产决心显现，地产拖累减轻，钢铁基本面稳固》研报附件原文摘录）
投资要点：
投资建议：
1、去年粗钢产量基本持平为今年实现供需动态平衡打下坚实基础。2023年全年我国粗钢产量约为10.19亿吨，同比基本持平。从2023年月度数据来看，1-11月粗钢产量整体高于2022年同期，控产限产进程低于市场预期，且粗钢平控政策文件并未落地，市场预期全年产量平控难度较大。但12月粗钢产量同比骤降至6,744万吨，同比下降13.41%，全年最终产量仅较去年多生产了608万吨，基本达到粗钢平控预期目标。我们认为，在我国经济回升向好面临有效需求不足、部分行业产能过剩的背景下，政府部门对于经济风险的研判是准确和清晰的，政策对于产能产量的约束是有效且有力的，钢铁作为供给侧改革化解过剩产能的重要行业领域，未来控产限产还将继续且生产节奏将得到优化。整体来看，去年我国粗钢产量基本持平为今年钢铁供需实现动态平衡打下坚实基础。
2、钢铁出口成为供需平衡的稳定器，但预计今年出口将回落。根据我们计算，2023年粗钢表观消费量为9.31亿吨，同比下降2,679万吨/2.8%，国内钢铁消费有所下降。另一方面，钢铁出口的大幅增长为供需平衡贡献了重要力量，全年粗钢出口9,930万吨，同比增长36.69%；钢材出口9,026万吨，同比增长34.08%。同时，粗钢和钢材进口还有一定回落，钢铁净出口数量同比更为强劲。在钢材间接出口方面，汽车出口同比增长57.9%，船舶出口同比增长23.2%，家电出口同比增长11.2%，重要的用钢下游出口数量也迎来了较大的增长。我们认为，当下国际形势面临较多不确定性，海外经济复苏乏力存在较大风险，国际贸易关系存在多重因素扰动，叠加国内碳达峰碳中和目标在即，钢铁等高耗能产业是供给侧改革重点，行业利润触底钢厂存在减产意愿等多方面因素，决定了现阶段我国钢材生产仍以满足国内需求为主，大量出口将不具备可持续性，预计今年钢铁直接出口将有所回落。
3、钢铁下游需求面临结构调整，地产拖累逐步减轻，钢需总量整体企稳。2023年房地产市场表现低迷，房屋新开工/施工/竣工面积分别同比-20.91%/-7.36%/15.78%，但我们认为房地产正在加速筑底，保交楼有序推进支撑施工和竣工，政策支持房企融资需求，多地调整限购政策以及“三大工程”等均释放积极信号。根据我们测算，2023年重点下游行业（房地产+基建+汽车+船舶+家电用钢合计58,229万吨，其中基建及制造业用钢量均同比上升，受地产拖累重点下游行业同比仍然下降约460万吨。根据我们早先发布的《2024年度钢铁行业策略报告：守得云开见月明，行业利润或见底部》，2024年地产对钢铁需求的拖累有望减轻，同时基建需求预期强，制造业持续景气，逐渐成为拉动钢需的主要动力，2024年钢需总量有望企稳增长。
风险提示：
1、政策控产限产的力度不及预期；2、国内经济复苏的进展不及预期；3、海外经济衰退的风险超预期。