(以下内容从国金证券《汽车及汽车零部件行业研究:10月汽车销量再超预期,11月广州车展引领年底旺季》研报附件原文摘录)
本周行业重要变化:
1)锂价:11月10日,氢氧化锂报价14.50万元/吨,较上周下降4.6%;碳酸锂报价15.70万元/吨,较上周下降4.6%。
2)终端:10月乘用车批售247.1万,同/环比+11.1%/-0.2%;1-10月累计2048.5万辆,同比+6.8%;10月电车批售88.3万,同/环比+30.1%/+5.7%,渗透率35.7%,同比+4.9pct;1-10月累计680万,同比+35.5%;累计渗透率33.2%。
投资逻辑
终端:欧美10月市场追踪:季度初销量常规波动,预计Q4销量依然稳步增长。1)美国10月轻型车销售120万,同比+4%,环比-10%;1-10月累计1277.5万,累计同比+13%。初步统计电车销售11.3万,同比+32%,环比-15%,渗透率9.3%;1-10月累计110.4万,同比+55%,累计渗透率8.6%。2)欧洲九国10月销售84.8万,同比+12%,环比-14%;1-10月累计866.9万,累计同比+16%。其中电车19.1万,同比+9%,环比-13%,渗透率22.5%;1-10月累计187.1万,同比+19%,累计渗透率21.6%。24年看,海外市场分化或为主旋律:1)美国市场补库依旧强劲,预计24年市场仍将高景气,其中电车受益特斯拉新车周期、通用奥特能平台上市及电池产能大批投产,将维持高增态势。2)欧洲伴随市场不断恢复,销量或将维持平稳;电车在长期政策支持&车企积极转型下,增长态势预计保持不变。
新车型:1)华为智界S7正式发布:定价超预期,智能化再升级爆款潜能显现。新车定义为中大型纯电轿车,并有Pro/Max/Max+/MaxRS四款配置,预售价25.8-35.8万,超预期,预售期享有4万选装权益金,11月28日正式上市开启交付,预计月销8千~1万辆;2)方程豹汽车豹5正式上市:定价超预期撼动硬派SUV市场。新车定位官方定位“全场景超级混动硬派SUV”,车身尺寸4890/1970/1920mm,轴距2800mm,综合续航里程超1200公里。主要竞品为长城坦克400Hi4,10月上市后月销3千+;3)阿维塔12正式上市:全球首搭电子后视镜,超预期定价+超高颜值+智能化,爆款预定。新车定位中大型豪华新能源轿跑。共700后驱/650四驱/650四驱GT3个版本,售价30.08/34.08/40.08万,12.31前下订优惠1万元。12月开启交付,后续出口海外。
龙头公司:宁德时代即将登顶海外装机份额第一。根据SNE Research,23年1-9月LG新能源/宁德时代的/松下/SKOn/三星SDI分别装机42.9/31.3/25.2/21.4/15.3GWh,同比+49%/105%/33%/14%/41%,份额分别为28.1%/28.1%/14.7%/10.7%/9.5%,日韩企业整体海外市占率63%,同比-8.3pct,而中国企业(宁德时代、比亚迪)份额29.9%,同比+8.3pct,呈现此消彼长。预计高利率背景下,海外更具性价比的搭载LFP电池的入门级电动汽车的销售比例或提升。
投资建议:持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。(1)全球看,拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份、天赐材料等;拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看,优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升,核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商:三花智控和拓普集团等,除了核心赛道,边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。另外,作为全球电车创新龙头,随着新车型和新产能落地,我们预计4Q23-1Q24,特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的,我们认为今年年底到明年上半年,行业将迎来全面爆发;(2)国产替代:这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看,关注安全件、座椅、执行器件等方向。关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性:高端炭黑、隔膜设备。
本周重要行业事件
欧洲10月市场销量出炉、乘联会公布10月国内汽车销量、特斯拉中国涨价、华为智界S7&阿维塔12发布等。
子行业推荐组合
详见后页正文。
风险提示
电动车补贴政策不及预期;汽车与电动车销量不及预期。