每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃：
宏观：联储鹰派暂停，美债高点浮现。总体上，本次FOMC美联储的鹰派暂停有较高概率在12月重现，经济数据韧性相对较强之下“紧缩周期拉长”是美联储短期致力于营造的预期。虽然如此，美国经济的裂痕、货币政策滞后效应的逐渐显现和财政中长期的融资需求等因素均暗示联邦基金利率2024年下行的幅度将超过9月经济数据预测（SEP）给出的50BP的引导。9月FOMC会议前后4.3%附近或者更高的水平可能都不会触发新的加息，但如果长债利率在年内进一步下降，那么加息的风险则重新浮现。
宏观：YCC取消硬上限，但日央行继续购债。本次的重大变化在于：（1）日央行宣布1%的上限将成为“参考点”（referencepoint）而非硬上限，取代了7月28以1%为硬上限，以0.5%为参考点的操作。（2）硬上限的取消意味着日央行将不再于工作日以1.0%的利率通过固定利率购买操作（fixed-ratepurchase）购买10年期国债，而是可以更灵活的选择购买量和是否购买，尽管购债计划范围暂时维持不变。按9月初日央行行长植田和男的引导，其退出YCC的负利率的时间至少将等到2023年12月末，同时即使退出负利率，短期政策利率可能在0%左右以便于日央行有充分时间评估正常化的效果和进一步举措。
策略：美联储如期暂停加息有何寓意？展望后续，地缘政治冲突影响下能源价格不确定性较大，美国住房通胀水平降温偏缓，叠加美国汽车工人工会罢工事件加剧通胀压力，美国通胀反复风险仍在。本次议息会议如期暂停加息预示：紧缩的货币政策存在时滞；从就业数据分析，未来美国经济增速预计将放缓；美债收益率或高位运行一段时间。
商贸：三季报业绩延续恢复态势，推荐关注“双十一”有望表现突出的优质标的。我们认为消费市场规模仍会持续扩张并维持出现结构性机会。在此背景下，保持全渠道配置的逻辑不变，重点推荐经营确定性较高、具备一定品牌影响力的制造品牌商与具备一定保价和顺价能力的渠道品牌商，建议增持酒类、化妆品以及黄金珠宝三个产业链中的优质标的。推荐重点关注零售渠道类天虹股份、王府井、永辉超市、家家悦、红旗连锁、华致酒行；以及消费品类的上海家化、珀莱雅、水羊股份、贝泰妮、可靠股份、豪悦护理、稳健医疗、百亚股份、豫园股份、周大生、老凤祥、中国黄金。