机器人业务收入快速增长，静待利润释放

（以下内容从国金证券《机器人业务收入快速增长，静待利润释放》研报附件原文摘录）
埃斯顿(002747)
事件
10月30日晚，公司公布三季报：1-3Q23，公司实现营业收入32.26亿元，同比增长26.88%；归母净利润1.4亿元，同比增长16.64%；扣非归母净利润8764.59万元，同比增长31.95%。单Q3营收9.84亿元，同比增长11%；Q3归母净利润0.43亿元，同比下滑2.5%，低于预期。
经营分析
1、机器人业务快速增长、核心部件业务平稳增长。根据睿工业数据，2023年前三季度工业机器人销量20.7万台，同比增长1%，其中单三季度销量7.3万台、同比下滑2%，公司作为国产机器人龙头，机器人出货量大幅增长、市占率快速提升；前三季度，公司工业机器人及智能制造系统销售收入同比增长35.92%，其中埃斯顿品牌工业机器人销售收入增长近60%。另外，今年以来通用自动化行业仍处于筑底等待恢复阶段，公司核心零部件业务发展平稳，公司前三季度自动化核心部件及运动控制系统销售收入同比增长2.82%，保持平稳增长。
2、毛利率总体平稳，费用率仍处于较高水平，利润短期承压。1-3Q23，公司毛利率33.12%，与去年基本持平；公司通过优化供应链、提升国产替代、实施制造精益管理及降本增效等措施进一步降低成本对毛利率的影响；1-3Q23，公司销售、管理、财务、研发费用率分别为8.39%、10.14%、2.43%、9.43%，分别同比-0.24pct、-0.59pct、+0.41pct、+0.42pct，综合费用率与去年持平；净利率4.5%、同比-0.5pct，仍有较大提升空间。
盈利预测、估值与评级
预计公司2023-25年归母净利润2.34/4.224/6.79亿元，公司股票现价对应PE估值为70/38/24倍，维持“增持”评级。
风险提示
竞争加剧的风险、下游需求不及预期、人民币汇率波动风险。