汇兑损失拖累业绩，压力最大时期已过

（以下内容从国金证券《汇兑损失拖累业绩，压力最大时期已过》研报附件原文摘录）
恒立液压(601100)
业绩简评
10 月 30 日晚， 公司披露 23 年三季报： 实现营收 63.4 亿元，同比+7.8%；归母净利润 17.5 亿元，同比+0.25%；其中 3Q23，公司收入 18.9 亿元，同比-6.9%；归母净利润 4.75 亿元，同比-31.4%。
经营分析
1、 挖机市场需求疲软拖累收入、关注非挖领域。 工程机械行业延续下行趋势，国内需求继续下行，出口进一步收缩。据中国工程机械工业协会挖掘机分会的统计， 单三季度我国挖掘机销量为 4 万台，同比下降 30%，其中国内销售 1.7 万台，同比下降 41%，出口销量 2.3 万台，同比下降 19%。 公司在保持传统业务板块核心竞争力的同时，积极拓展新的市场和新的产品种类， 穿越周期。 中大挖挖机泵阀份额持续提升，国内外市场份额继续大幅提升；滑移装载机配套主控泵阀、径向柱塞马达、手柄阀等新产品也实现了在各主机厂的批量供货。
2、 毛利率回升至历史较高水平，利润低于预期主因汇兑损失所致。3Q23，毛利率 43%，同比+0.5pct、环比+6pct；净利率约 25%、同比-9pct，主因三季度汇兑损失所致。
3、 业绩拐点已至，看好中长期成长潜力。工程机械需求处于筑底阶段， 从下游需求看， 四季度以来，全国多个城市陆续对房地产政策进行优化，预计随着下游开工进入旺季以及地产政策的持续利好，工程机械内需有望逐步回升。 随着公司挖机行业占比下降以及公司非挖收入占比提升，公司阿尔法属于强，液压件开拓农机、高机市场，实现穿越周期的成长。另外公司丝杠和墨西哥工厂有望明年投产放量， 助力公司成为国产丝杠龙头，引领国内高端丝杠国产化进程，打开公司成长空间。盈利预测、估值与评级
预计公司 2023-25 年归母净利润 24/30/36 亿元，公司股票现价对应 PE 估值为 33/27/22 倍，维持“买入”评级。
风险提示
下游景气度不及预期； 新产品研发进展不及预期。