新能源行业月报M9：信心筑底、未来可期，心中有光、举重若氢

（以下内容从中航证券《新能源行业月报M9：信心筑底、未来可期，心中有光、举重若氢》研报附件原文摘录）
投资主线、宏观环境与能源产业：短期“政策底”，期待“市场底”，2024年更值得期待
1）央行公布最新社融统计数据，8月新增人民币贷款1.36万亿元，预估为12750亿元，前值为3459亿元。9月7日开始，多家银行宣布存量首套个人住房贷款利率调整，主要执行日期均在9月25日起。关注因为地产行业变化带来的资金变动，经济预期由此可能带来明显改善。
2）8月27日财政部与税务总局发布公告，8月28日起证券交易印花税实施减半征收。
同日证监会发布公告，围绕IPO、再融资作出以下安排：a）阶段性收紧IPO节奏；b）对于金融行业或大市值上市公司的大额再融资实施预沟通机制；c）对于存在破发、破净、持续亏损、财务性投资比例偏的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模；d）要求募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资；……。同日证监会公告将进一步规范股份减持行为：破发、破净或最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人(及一致行动人)、第一大股东不得通过二级市场减持本公司股份；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持或延长锁定期。
“政策底”有望带来短期细分赛道的投资热情，但需要注意市场资金博弈，更应关注是否有增量资金入市、届时将出现真正的“市场底”。
3）日本核污水于8月24日开始全面排海，欧美各国与国际机构基本失声，愈发证明未来欧美推动的ESG与“碳中和”将全面服务于贸易壁垒，局部大有加速的趋势，由此带来的全球“绿胀”不可避免。因此未来的国内“双碳”政策将更加趋向于制定全球标准、引领全球技术、创造成本洼地等方向。
目前国内“双碳”工作重点包括：在达峰前尊重总量增长、优化能源结构，从“储存能源”到“制造能源”等多种路线全面覆盖，同时注重提高能源利用效率和重点行业节能降耗、并发展循环经济，推广减碳/减排技术/碳捕集/碳储存/碳追踪技术，还需要与欧美标准对接协调。
4）据海关总署数据，8月我国进出口3.59万亿元(5013.8亿美元)、同比-2.5%(-8.2%)、环比+3.9%，其中出口2.04万亿元(2848.7亿美元)、同比-3.2%(-8.8%)、环比+1.2%。7月太阳能电池(含组件)国内出口金额227亿元、同比-28.2%、环比-21.2%，预计8月份仍然承压，主要源于组件出口单价下跌、欧洲高库存且进入夏休假期。
据国家能源局、统计局数据，7月全社会用电量888.8TWh、同比+6.5%，其中第二产业用电量同比+5.7%；7月全国发电量846.1TWh、同比+3.6%，其中全国火电/水电/风电/太阳能发电量分别同比+7.2%/-17.5%/+25.0%/+6.40%；新增发电装机容量约31.2GW、同比+103.5%，其中火电/水电/核电/风电/太阳能新增分别同比-347.0%/-98.0%/-/+66.8%/+173.6%。三大产业与居民生活运行稳定，信贷不足主要源于新增投资和生产资料采购库存等环节的信心不足。西南水电的来水供给不足仍是问题，光伏(太阳能)投资一骑绝尘，火电修复明显。
光伏：8、9月硅片+电池排产高增拉动硅料反弹，硅片盈利能力修复，硅片和电池片仍为利润主要留存环节，组件环节承压排产下降。主链环节环比改善：硅料单公斤净利回升约为8.61元；硅片单瓦净利回升至约55分/W；电池片单瓦净利降至56分/W；一体化组件单瓦净利回落至1.11毛/W
1）价格稳中有升，硅片价格周/月环比提升最明显。据安泰科数据，国内单晶复投料/单晶致密料/单晶菜花料周度均价分别为8.30/8.10/7.60万元/吨、月环比分别为+13.7%/+14.1%/+11.8%；硅片价格延续上涨趋势，P/N型182mm硅片价格分别为3.35/3.46元、P/N型210mm硅片价格分别为4.25/4.46元，月环比分别为13.6%/15.0%/8.4%/11.2%;电池价格基本持平，182P/210P型电池报价0.75/0.73元/W、月环比+0.0%/+0.0%；组件价格持续走弱，182P/210P组件报价分别为1.24/1.25元/W、月环比-1.6%/-1.6%。根据SMM数据，9月电池/组件排产57.83/51GW，持续利好上游硅料硅片盈利能力修复，组件价格持续走弱，电池环节或承压，终端市场竞争激烈。
2）在成交量萎缩阶段，钙钛矿、钠电池等超前方向可适当降低权重，反之亦然。今年硅片和电池片将是主链各环节主要利润留存的环节，石英砂供应仍然偏紧，因此电池环节所取得超额收益将在三季度回补硅片环节。三季度开始，大量TOPCon和HJT电池产线纷纷投产，据SMM数据，9月TOPCon电池产量预计达到16.46GW，占比提升至28.46%。进口高纯石英砂仍短缺，从石英砂、坩埚企业到“超额锁砂”的头部硅片企业得到较为明显的关注。“以价换量”逻辑下，银浆、玻璃、胶膜与粒子、背板、切线、支架、焊带等价格弹性较弱但头部企业产能弹性较大的领域有望出现快速的产销量大幅增长。
3）重点关注：TOPCon/HJT/IBC等新型电池及核心设备供应商、透明背板、N型大硅片等。重点公司：TCL中环、双良节能、欧晶科技、中来股份、福莱特(9月金股)、鼎际得、捷佳伟创、通威股份(9月金股)、协鑫科技(协鑫光电)、华民股份、天洋新材等。
锂电/钠电/储能：上半年光伏并网超预期将致储能需求高增长，新能源车海外拓展顺利，钠电商用化稳步推进
1）新能源车：根据乘联会，8月新能源乘用车零售销量71.6万、同比+35.2%，今年以来累计零售销量44.1万辆、同比+36.1%，其中比亚迪市占率达到36.1%；海外方面，2023M1-7全球新能源乘用车销量692.3万辆、同比+40.1%，比亚迪全球市占为20.8%，其中7月海外市场（除中国）市占率回升至3.9%。比亚迪8月产销快报公布，公司8月新能源汽车销量达到27.4万辆、同比+56.9%，年初至今累计销量达到179.2万辆、同比+83.1%。海外出口大幅度改善，8月实现乘用车出口25023万辆，同/环比+391.4%/+37.7%，首次突破2万大关。在国内市场渗透率达到一定瓶颈的同时，海外市场有望成为第二增长曲线，同时带来估值弹性。重点推荐：比亚迪。
2）储能：政策+降本共振，储能盈利，截至8月31日，电池级碳酸锂价格为21万/吨、YTD降幅达到58.8%。碳酸锂价格的下行也顺利传导至终端，8月磷酸铁锂及磷酸铁锂电芯报价分别为8万元/吨和0.54元/Wh、YTD降幅分别为51.8%和35.5%。锂电电芯价格下滑，下游重要应用领域如储能等有望迎来经济性改善。此外，根据西北能监局公开征求《储能、负荷侧等市场主体参与陕西电网调峰、顶峰辅助服务市场实施细则（试行）》的意见。新增储能交易章节中，明确储能交易包括调峰交易和顶峰交易，采用集中竞价模式进行交易组织。储能调峰交易的报价区间为0-550元/MWh，顶峰交易的报价区间为0-1500元/MWh，报价最小单位为1元/MWh。除传统的峰谷价差套利外，储能进入电力市场&辅助服务市场盈利的路径更为清晰。重点关注：鹏辉能源、上能电气、国轩高科、亿纬锂能、派能科技、英维克、申菱环境、国安达。
3）钠电池：据华阳集团披露，全球首批钠离子电池电动二轮车在阳泉下线商用，低速动力领域或为钠电应用重点。重点关注：传艺科技、中科海钠等。
氢能：未来氢能的主要应用场景分别是工业(原材料+辅料+制热)>民用(储能+商业+居民户用)>交通，当前制储运环节技术突破、降本成为关键。
1）数据回顾：据中汽协产销数据，1-7月全国燃料电池汽车产销分别累计2628辆与2639辆、分别同比+25.44%和+61.51%，其中7月产242辆/销277辆、分别同比-17.12%和+13.06%、环比-63.89%和-70.98%。上牌数据，1-7月全国氢燃料电池汽车上牌销量3126辆、同比+93%，其中7月上牌销量864辆、同比+48%，系统装机总量达到84.46MW、同比+71%，单车平均功率为98kW、去年同期为85kW。2015年至2023年上半年，全国氢燃料电池汽车累计产量和销量分别是15358辆和14715辆，距离2025年燃料电池汽车保有量约5万辆的目标还有一定差距。
2）9月7日国家交通运输部发布了国家标准《新能源汽车维修维护技术要求(征求意见稿)》。标准完善和流程细化有助于行业推广、规模效应降低成本。
3）9月7日浙江省经信厅发布《浙江省氢能装备产业发展行动方案(2023-2025年)》，提出到2025年产值力争突破100亿元，培育产业链规上企业50家以上，其中营收超亿元企业10家、专精特新企业10家；氢气供应能力突破100万吨/年，推广应用氢燃料电池汽车接近5000辆，建成加氢站接近50座。
4）9月12日隆基氢能发布ALKG系列产品，其中3000Nm3/h电解槽为目前国内首台单体最大碱性电解槽。9月8日双良绿电智能制氢装备车间成功下线了2000Nm3/h电解槽，采用高电密设计，可实现最大产氢量2000Nm3/h，电流密度≥6000A/m2，这也是继上海电气、中船派瑞氢能、中电丰业等企业在今年陆续发布2000Nm3/h电解槽后的又一参与者，我国碱性电解槽行业已经开始全面领先全球。
重点关注：中集安瑞科H、隆基绿能、东方电气、华光环能、华电重工、兰石重装、中国旭阳集团H、东岳集团H、雄韬股份、亿华通A+H。
泛能源行业：重点关注——东方电气、皖能电力，三峡能源、江苏新能、浙江新能、金开新能、华电新能(拟IPO)。