每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃:
总量：预计认房不认贷和存量房贷利率下行两项政策在2023年和2024年分别拉动GDP上行0.17%和0.18%。虽然幅度不大，但由于是增量拉动，也就意味着房地产持续下行势头得以遏制，房地产流动性逐步好转，带动市场信心逐步恢复。信心对于当前经济复苏而言极其重要。历次重大利好政策对市场的催化效果：历史上房地产利好政策有8轮，其中3轮在短期内对销售面积有提振效果，4轮短期内对于平均房价有提振效果。对于A股市场而言，历次地产放松政策的短期影响并不十分显著，但适当拉长时间维度，仍有助于推动市场整体回暖，其中对银行业行情的效果较为明显，对地产产业链尤其是钢铁、建筑材料、建筑装饰、房地产、家电等也有提振效果。
宏观：加息停止后，量化紧缩（QT）是美联储灵活控制流动性的核心工具。鉴于我们对紧缩周期拉长的判断，短期不能排除10年美债收益率达到小新高的可能，但大幅走高并保持的难度亦较大。中期来看，QT有概率贯穿2024年，但这并不意味着美债收益率一定在更高中枢长时间保持。尽管当下的增长和通胀预期与2019年不可同日而语，但美债的中枢的抬升未必会如部分市场预期般剧烈。
宏观：央行向市场传递稳定汇率的信号。我们的判断和政策预期：人民币两大压力年内仍存，预计人民币汇率年内在7.2-7.3区间宽幅震荡。央行会持续关注汇率市场，必要时再次使用外汇管理工具。中美货币政策周期和中国经济基本面共同影响人民币汇率走势。需要两大压力均出现缓解才能改变人民币趋势。年内央行可能再次降息，存在20BP-30BP下调空间。预计人民币汇率年内可能仍然面临一定压力，在7.2-7.3区间宽幅震荡。央行会持续关注汇率市场，必要时再次使用外汇管理工具。
宏观：劳动市场缓慢走弱暗示美国经济2024年不着陆假设过于乐观。短期来看，鉴于我们对紧缩周期拉长的判断，不能排除10年美债收益率和美元指数达到小新高的可能，但大幅走高并保持的难度亦较大。不过从中长期角度考虑，美国经济在2024年依旧存在阶段性进入温和负增长的可能，走弱的经济和意外的流动性风险仍可能倒逼降息预期，长端美债收益率也可能明显下行而非在更高的中枢长期保持。