数据来源：wind，平安证券研究所，备注：中国教育指数涵盖A股、港股及中概股本周酒店餐饮及休闲（长江）/消费者服务HK(中信)指数累计涨跌幅-1.20%/-3.02%。涨跌幅较大个股分别为：奈雪的茶（+8.28%）、中青旅（+4.17%）、同程旅行（-8.12%）、大家乐集团（-4.93%）、复星旅游文化（-4.90%）、携程集团-S（-4.27%）、锦江酒店（-4.24%）。
观点：板块进入业绩兑现期，重点关注个股基本面边际变化，推荐以下主线：1）持续坚定推荐消费最强赛道咖啡，精选瑞幸咖啡；2)机场口岸的信息化板块，建议关注盛视科技和航空软件服务商中国民航信息网络等；3)跨区流动相关港股标的，推荐复苏弹性大的出境游龙头携程集团-S、业绩恢复领先的酒店龙头华住集团-S；4）关注餐饮复苏和低估值中概。
酒旅餐饮本周美容护理（申万）指数累计涨跌幅-2.04%。涨跌幅较大的个股分别为：百亚股份（+11.29%）、名臣健康（+6.57%）、依依股份（+6.09%）、豪悦护理（+4.99%）、贝泰妮（-5.03%）、珀莱雅（-4.76%）、科思股份（-4.73%）。
观点：1）化妆品行业拐点已至，38大促品牌参与度上升，折扣力度加大，有望开启今年第一波爆发。2）头部上市公司展现较强的综合能力、发展韧性和抗风险能力，竞争优势进一步加强，格局优化，持续看好主品牌升级破圈、多品牌矩阵成型的珀莱雅。3）持续关注疫后恢复、产品升级、渠道转型等边际改善机会，积极关注护肤板块快速增长的逸仙电商。
美容护理教育人服本周中国教育指数累计涨跌幅+2.20%。涨跌幅较大个股分别为：鸿合科技（+20.08%）、拓维信息（+10.23%）、科大讯飞（+5.25%）、高途集团（-12.50%）、新高教集团（-10.06%）、Boss直聘（-9.46%）、博瑞传播（-6.40%）。
观点：1）教育方面，近期有近30个省份启动2023年度公务员省考招录，且已有约十个省份取消“35周岁限制”，将部分岗位年龄调整为40周岁以下。同时，据我们统计，今年省考招录规模破历史新高，同比增长16.56%；2）人服方面，节后求职人才活跃，我们持续看好招聘行业修复，重点持续推荐同道猎聘。盛视科技，本周累计涨跌幅-0.44%。观点：1）公司主营智慧口岸整体解决方案，口岸基础建设需求在疫情3年被递延，特别是改扩建需求，这部分订单有望在国门开放后释放，行业进入启动周期；2）海南2023年封关需求，2023年海南需要具备封关的初步要求，封关的本质就是口岸建设，订单已开始在落地，公司目前已经中标近6个亿；3）行业竞争格局清晰，公司处于龙头地位且竞争者少；公司目前估值较为安全，建议积极关注。
逸仙电商，本周累计涨跌幅+0.77%。观点：1）公司正从流量彩妆到品牌护肤转型，OCF已连续2个季度转正。2）目前护肤收入已连续2个季度占比超30%，Q4预计超过40%，营收结构拐点有望显现。三大中高端护肤品牌现均处于良性发展轨道，双11三大品牌GMV均实现破亿。3）彩妆主品牌完美日记22年处调整期（清库存、控折扣、线下门店优化），现逐步企稳，2023年推新有望加快，叠加彩妆行业恢复，建议积极关注。
瑞幸咖啡，本周累计涨跌幅-0.10%。观点：我们认为瑞幸是国内咖啡行业具有领先优势的公司，经营数据稳步向上，财务造假带来的系列问题得以基本解决，并已进入高质量发展阶段。1）公司近况：22Q3继续保持高增，实现营收38.95亿（yoy+65.7%）；自营门店经营利润大幅改善，22Q2自营门店经营利润率继续保持在高位，达29.2%（同比+4.0pct）；同店增速19.4%；新开门店满12个月的存活率由2019年的63%增长至2021年的93%；造假问题得以基本解决，公司治理回归正常，2022年8月赎回境外债券后不再承担任何有息负债，现有业务进入“现金牛”开启阶段。2）咖啡行业高增长；城镇化等因素带动咖啡因需求增加；依赖性强、消费粘性高等特点使咖啡成为现制饮品行业内的极佳赛道。从门店规模及渗透、产品口感及价格、运营能力及商业模式等角度分析，瑞幸咖啡已经成为平价咖啡头部品牌，门店已渗透至县区，全国范围内“穿透”能力强。3）从单店、PS角度对瑞幸咖啡进行重估，公司目前估值处于低位，如能转板成功，估值修复空间较大。4）机会与挑战并存：一二线城市加密仍有空间但竞争激烈，而下沉市场发展瑞幸具备优势；但白热化的咖啡赛道竞争将为公司发展带来挑战。持续强烈推荐。同道猎聘，本周累计涨跌幅+1.65%。观点：1）预期2023年经济复苏的背景下，招聘行业有望迎来强势反弹，高粘性的招聘2B模式利润弹性较大；2）传统平台前程无忧&智联招聘面向大众，新型平台Boss直聘主攻大众及蓝领招聘，猎聘则主要面向中高端招聘，中高端招聘领域几乎没有竞争对手，护城河深；3）公司目前估值低，市值不到60亿人民币（21年营收26.52亿元），同期Boss直聘市值700多亿元（21年营收42.59亿元），性价比高，我们看好公司的市场领先地位和盈利能力。4）另外需持续关注小非减持动向。
怪兽充电，本周累计涨跌幅-3.03%1）疫情修复标的，疫情期间单充电宝单季度收入差不多是正常季度的1/2；2）账面现金是市值的1倍以上，安全垫足够；3）竞争格局全面改善，怪兽和竹芒第一梯队，CR2超60%，怪兽市占率超过30%；第三是美团，收缩直营改加盟；行业进入“低能耗生存”状态，优势点位基本被先发龙头占据，格局趋于稳定。
携程集团-S，本周累计涨跌幅-4.27%。观点：1）携程是跨境OTA的绝对龙头，2017年就已超越booking成为全球最大的OTA平台（交易额口径），在疫情前的2019年，公司酒店住宿/航空票务/度假海外业务占比分别为23.4%/42.6%/53%，另外公司还有Skyscanner等纯海外平台业务，遥遥领先于国内其他跨境OTA。2）携程海外独立平台天巡、trip.com均已强势复苏，22Q3国际平台整体机票预定量同比增长超100%，国际平台海外酒店预订较19年增长超45%；3）国内出境游强势复苏，春节假期出境游整体订单同比增长640%，内地旅客预订境外酒店订单量同比增长超4倍，跨境机票订单增长4倍以上；截至2月6日，携程共上线近1200条出境团队及“机票+酒店”打包产品，覆盖16个国家及中国香港和中国澳门。我们对OTA平台的跨境票务、酒店预订抱有乐观预期，维持“推荐”。
华住集团-S，本周累计涨跌幅-2.99%。观点：1）公司产品韧性强，经营恢复处于行业领先地位，春节假期华住国内平均revpar恢复至2019年春节7天假期的95%左右。2）后疫情时代商旅出行将迎来恢复，节假日对休闲旅游市的催化等均带动酒店住宿需求加速修复。3）据盈蝶咨询数据，2021年与2019年相比，非连锁酒店数/非连锁客房数分别减少了31.8%/33.2%，疫情下行业出清明显，我们对酒店龙头的连锁、集中趋势保持乐观预期，坚定长期看好，维持“推荐”。中国中免，本周累计涨跌幅-1.51%。观点：1）公司是国内免税行业龙头，2021年市占率86%，在海南离岛免税市场份额约90%，具有先发优势和强规模优势，充分受益海南自贸港政策红利；2）门店布局牢牢占据国内免税核心流量，覆盖中国前十国际机场中的9家、离岛免税辐射90%+离岛客流；3）合作品牌数量超过1200个，处于世界一流水平。2023年春节假期海南离岛免税销售额创新高，实现开门红，cdf海口国际免税城新店接待游客超过27万人次，场面火爆。此外，随着跨境游的重启，口岸免税出现一定恢复。维持“推荐”。
家联科技，本周累计涨跌幅+4.84%。观点：1）预计2022全年归母净利润区间1.68亿-1.92亿，同比增长135.96%-169.67%；预计22Q4归母净利润为0.23亿-0.47亿元，上年同期0.22亿元；2）22Q4海外需求一般，等待海外消费复苏；3）公司正大幅扩增产能，不断拓宽业务范围，包括新建PLA改性材料产能及甘蔗渣制品产能；同时公司近期收购海外塑料家居制品公司，家居用品开始向海外商超供货，建议持续关注公司新产能落地进展。
新东方在线，本周累计涨跌幅+1.67%。观点：1）政策&业务经营负面已出清，2023财年半年报业绩扭亏为盈，FY2023H1实现收入20.80亿元/yoy：262.7%，归母净利润5.85亿元，去年同期亏损4.19亿元；2）业务成功向直播转型，东方甄选热度持续，22年多月居于抖音带货榜榜首，旗下已有4个破百万粉丝账号；3）电商业务横移复制到天猫等平台，直播业务成为公司当前最具潜力业务，近期拟更名为“东方甄选”；4）新东方的人力、物力依然强势，账面可用资金充裕。建议积极关注。
鸿合科技，本周累计涨跌幅+20.08%。观点：1）海外教育信息化政策利好不断，2021年公司海外营收同比增长91.15%，22H1同比增长47.14%，并有望维持稳步增长态势；2）22Q3及此前几个季度，毛利修复显著，22Q3毛利率同比+10.0pct，但是上游原材料面板持续下降的空间已经非常有限；3）2022年预计全年归母净利润4.3-4.5亿元，同比+154.50%~+168.11%，扣非净利润3.5-3.7亿元，同比+166.14%~+183.58%；4）2023年教育信息化带来国内订单修复逻辑可期同时建议关注课后服务业务的拓展。建议积极关注。
锦江酒店，本周累计涨跌幅-4.24%。观点：1）后疫情时代商旅出差、休闲旅游等酒店住宿需求将加速修复；2）疫情下行业出清明显，我们对酒店龙头的连锁、集中趋势保持乐观预期，坚定长期看好。同程旅行，本周累计涨跌幅-8.12%。观点：1）后疫情时代酒旅市场强势复苏，公司业绩韧性强，营收恢复在行业中领先，2023年春节假期国内机票预订量较2019年同期增长129%，汽车票预订量较2019年同期增长230%，火车票预订量较2019年同期增长18%；2）同程在腾讯系的流量独占优势明显，在下线城市及地区有相对先发优势，运营模式较轻，在疫后旅游复苏的背景下恢复领先。建议关注。
海底捞，本周累计涨跌幅-2.03%。观点：1）疫后火锅等线下聚集消费场景有望迎来经营修复，海底捞在初二至初六的5天内，共计接待顾客超650万人次，比上周同期客流增长20%；2）公司关店等内部组织调整基本到位，计划择机启动“硬骨头”门店重开计划，企业管理运营良好，并积极筹备节后集中招聘，迎接新一轮消费复苏；3）海底捞依然是国内最好的餐饮连锁品牌，依然是普通居民的聚餐首选之一，中长期来看其品牌、单店、管理等在国内餐饮行业均属于“标杆”。4）“啄木鸟计划”取得成效，公司预期2022年收入不低于346亿元，同比减少不超过15.8%，录得净利润不低于13亿元，对比上年度净亏损约41.61亿元。建议关注。
九毛九，本周累计涨跌幅-4.09%。观点：1）餐饮消费逐步复苏，看好公司旗下餐饮品牌表现；2）太二单店模型优异，门店可复制性强，2023年开店指引120家；3）其他品牌：九毛九经调整后，门店经营利润率已明显回升，怂火锅发展势头初显，单店模型持续打磨中。4）公司预期2022年收入约40.06亿元，同比约-4.2%；预期归母净利润不低于0.47亿元，同比约-86.2%。建议关注。
Tims咖啡（THInternational）,本周累计涨跌幅-29.19%。观点：1）公司主打“咖啡+暖食”的大店模型且有市场需求；管理团队背景优异，且半数来自汉堡王；笛卡尔资本、RBI&3G资本、红杉、腾讯等蓝筹股东为其发展提供长期支持；目前处于高速拓店成长期，门店规模效应有望带来收入高增及利润改善。2）2月8日公司宣布董事会批准同意与炸鸡品牌Popeyes中国进行合并，未来两个品牌或将能在成本管控及品牌发展中实现协同效应。建议积极关注。
科拓生物，本周累计涨跌幅-0.47%。观点：1)益生菌行业处于高速发展期，应用领域从乳制品扩展到医疗保健、药品、化妆品等众多市场；2）国内益生菌原材料菌粉或菌种80%以上依赖进口；3）国产益生菌原料正在起步，科拓作为国产龙头的地位日益显著，其下游B端客户刚开始放量。22年公司的益生菌业务+动植物微生态业务合计占比将达50%，23年单益生菌业务有望超过50%，益生菌业务高增速将带动公司整体高增，建议积极关注。贝泰妮，本周累计涨跌幅-5.03%。观点：1）主品牌薇诺娜定位敏感肌护理，用户粘性强、复购率高，2019年成为国内皮肤学级护肤品第一大品牌，与第二、三名差距持续拉大，通过产品推新、全渠道扩张、营销破圈，快速成长，双11已连续5年蝉联天猫美妆前十；2）副品牌薇诺娜baby逐渐爆发，下半年推出分阶护理、升级产品线，2022年双11天猫婴童护肤排名升至第四；新高端抗衰品牌AOXMED逐步推向市场，已在线下医美、百货，线上小红书、微博等种草平台亮相，并开出天猫旗舰店，有望成为新增长点；3）公司依托云南特色植物，医研共创优势明显，产品研发及渠道拓展能力强，成长性佳。建议积极关注。
珀莱雅，本周累计涨跌幅-4.76%。观点：1）2018年公司线上运营取得突破，2020年成功由渠道驱动转型产品驱动，疫情以来线上持续高增带动整体业绩保持较快增长，此次双十一登顶国货第一，再次验证品牌实力；2）大单品策略成效显著，红宝石面霜、源力系列接力增长，品牌复购率、客单价上升，客群年轻化趋势显著；3）线上多平台运营能力强，天猫主阵地持续高增，抖音平台排名稳居前列，京东、唯品会等平台稳步增长；4）彩棠、off&relax、悦芙媞等新品牌起量较快，今年纷纷扭亏为盈。中长期看，主品牌珀莱雅品牌势能提升，规模远未到单品牌天花板，中小品牌孵化有所成效，逐步验证平台能力。建议积极关注。
农夫山泉，本周累计涨跌幅+1.39%。观点：1）公司坚持包装水+饮料双翼发展，包装水业务是行业龙头，自2016年起至今，一直稳居行业第一的宝座；饮料业务贡献显著增速，茶饮、功能饮料、果汁及其他饮料产品2021年增速均超过30%。2）公司注重水源建设，目前已建有11大优质水源，在同行业中遥遥领先，并且在同价位包装水产品中，是少有的全部产品都采用天然水源的品牌。3）公司广告语传播力极强，先后推出过“农夫山泉有点甜”、“我给孩子喝的水”、“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”、“什么样的水源，孕育什么样的生命”等多个朗朗上口的广告语，为公司品牌传播带来强助力。
分众传媒，本周累计涨跌幅-3.92%。观点：1）经济先导指标，预期经济复苏的背景下，企业主有望提前开启广告投放，我们认为分众广告的复苏有望早于普通消费品，近期包括白酒在内的品牌广告上刊提升显著；2）公司2022年归母净利润区间预计为27.71-28.51亿元，同比增长52.98%-54.30%；3）分众的商业模式和需求趋势依然强势，我们坚信消费品牌的未来就是分众的未来，继续坚定推荐，维持“强烈推荐”。
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