二元母猪价格跌至 1647元/头，补栏积极性持续走弱①生猪养殖行业继续亏损，种猪补栏持续低迷。周日全国生猪价格14.06元/公斤，环比下跌 9.6%；上周五自繁自养生猪亏损 285.61元/头，外购仔猪养殖亏损 378.43元/头。涌益咨询披露数据（1.6-1.12）：全国 90公斤内生猪出栏占比 5.95%，处非瘟以来低位；规模场 15公斤仔猪出栏价 458元/头，周环比下跌 9.7%，50公斤二元母猪价格 1647元/头，周环比下降 2.5%，二元母猪价格已连降 11周。农业部数据，1月第 1周，全国仔猪平均价格 36.23元/公斤，周环比下跌 4.5%。②种猪补栏持续低迷，2023年猪价受需求波动影响大。根据涌益咨询数据（1.6-1.12）：全国出栏生猪均重 124.54公斤，周环比下降 1.2%，较前期高点下降 4.7%，同比增长 3.2%，大体重猪出栏对猪价的负面影响正逐步减轻；175kg 与标猪价差-0.14元/斤，200kg 与标价价差-0.09元/斤，150kg 以上生猪出栏占比 8.63%，处于正常水平；我们认为，12月以来猪价暴跌，除二次育肥大体重猪出栏之外，更多是新冠疫情管控放开后，需求超预期下滑所致，待二次育肥集中出栏，以及疫情管控放松抑制短期消费的冲击告一段落，猪价有望企稳回升，但需紧密跟踪需求变化。在需求恢复正常的前提下，我们预计，2023年 4月之前，生猪出栏量将呈现逐月环比下降趋势，猪价有望维持相对高位，2023年 5月之后，猪价下行或慢于预期，主要原因是二元母猪价格始终保持相对低位，养殖户补栏意愿理性；但若需求超预期疲弱，2023年或迎来新一波去产能。
③2022年 12月上市猪企仍保持快速增长。2022年 12月，已公布出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份 602.7、温氏股份 187.3、新希望 156.7、大北农 55.3、傲农生物 51.3、正邦科技 48.7、天邦食品48.38、中粮家佳康 41、唐人神 28.8、天康生物 19.9、金新农 3.9；出栏量同比增速从高到低依次为，唐人神 130.4%、温氏股份 52.7%、新希望 46.2%、天康生物 35%、中粮家佳康 33.6%、天邦食品31.6%、傲农生物 23.1%、大北农 22.0%、牧原股份 19.9%、正邦科技-39.5%、金新农-81%。2022年 1-12月，已公布出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份 6120.1、温氏股份 1790.9、新希望 1461.4、正邦科技 844.7、傲农生物 518.9、大北农 443.1、天邦食品 442.2、中粮家佳康 407、唐人神 215.8、天康生物 202.7、金新农 125.6；出栏量同比增速从高到低依次为，傲农生物 60%、牧原股份 52%、新希望 46%、唐人神 40%、温氏股份 35%、天康生物 26%、中粮家佳康18%、金新农 18%、天邦食品 3%、大北农 3%、正邦科技-43%。④部分猪企头均市值已处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。根据 2023年生猪出栏量，我们预计温氏股份头均市值 3965元、牧原股份头均市值 3604元、天邦食品头均市值 1400元、中粮家佳康头均市 值 1766元。二线龙头猪企估值已跌至历史底部区域，一线龙头猪企估值已跌至低位，上市猪企估值已先于基本面调整到位，生猪养殖行业配置正当时。
白羽鸡产品价格周环比上涨 0.9%，黄羽鸡价格周环比上涨①白羽鸡产品价格周环比上涨 0.9%。2023年第 1周（1.2-1.8），父母代鸡苗价格 57.47元/套，周环比上涨 5.1%；父母代鸡苗销量 134.32万套，周环比下跌 6.7%；上周五白羽鸡产品价格 11,000元/吨，周环比上涨 0.9%。我们判断，父母代鸡苗价格上行周期将于 2023年 5月启动，商品代价格上行周期将于 2023年底启动。受欧美爆发高致病性禽流感影响，我国父母代鸡苗价格已提前大幅上涨，我们将持续关注强制换羽和海外引种情况。②黄羽鸡价格周环比上涨。2020-2021年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，2022年黄羽肉鸡行业景气度明显回升，商品代毛鸡利润最高达到 4.7元/公斤，仅次于 2019年高位，我们预计 2023年黄羽鸡行业维持正常盈利。1月 11日，黄羽肉鸡快大鸡均价 5.49元/斤，周环比涨 3.4%，同比跌 17.8%；中速鸡均价 5.62元/斤，周环比涨 7.9%，同比跌 20.9%；土鸡均价 7.33元/斤，周环比涨 9.4%，同比跌 13.2%；乌骨鸡 8.45元/斤，周环比涨 0.1%，同比涨16.1%。
转基因玉米品种推出值得期待，USDA1月报支撑全球农产品价格①转基因玉米商业化稳步推进，转基因玉米品种推出值得期待，种业龙头有望充分受益，继续推荐登海种业、大北农。②全球玉米 1月库消比预测值环比持平，供需紧平衡。美国农业部 1月供需报告预测：
22/23年全球玉米库消比 22.1%，环比持平，较 21/22年上升 0.29个百分点。据我国农业农村部市场预警专家委员会 1月预测，22/23年全国玉米结余量 468万吨，结余量较 21/22年下降 206万吨，较 12月预测值上升 189万吨，国内玉米供需仍处于紧平衡。③全球小麦 1月库消比预测值环比上升 0.1个百分点。USDA12月供需报告预测：22/23年全球小麦库消比 26.8%，预测值月环比提升 0.1个百分点，较 21/22年度下降 1.02个百分点，处 16/17年以来低位。④全球大豆 1月库消比预测值环比上升 0.2个百分点。USDA1月供需报告预测：22/23年全球大豆库消比 18.9%，预测值环比上升 0.2个百分点，较 21/22年下降0.07个百分点，处于 16/17年度以来底部区域。中国大豆高度依赖进口，2022年大豆价格或维持相对高位。
风险提示疫情失控；价格下跌超预期。
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