2022年回顾：乘用车市场整体承压，新能源维持高速增长。截至2022年11月，今年国内乘用车累计零售销量1836.7万辆，同比增长1.8%，主要系今年国内疫情多地频发，线下营销渠道受阻，消费者购买意愿减弱，市场整体承压。新能源乘用车全年维持高速增长，1-11月共实现零售销量573.3万辆，同比增长104.3%，渗透率达到27%。
2023年展望：我们认为，国家或地方后续会陆续出台具体的鼓励汽车消费的政策细则，叠加疫情防控措施优化，汽车消费需求有望提振，预计2023年国内乘用车销量有望达到2376.2万辆，汽车整体销量有望维持在2750万辆水平。我们坚定看好电动化及智能化趋势，建议关注整车、轻量化、一体化压铸、热管理和智能化五大细分投资方向。
整车：关注自主崛起、混动、出海三大机遇。我们认为，2023年乘用车整体销售仍然面临较大压力，补贴政策有望成为最终托底手段，保障整体销量稳定。新能源趋势已成，2023年有望持续高增，我们预计2023年新能源乘用车批发销量将达到912万辆，其中插混车型有望凭借其较低的使用成本及补能便捷性实现占比进一步提升。借助新能源汽车，自主品牌顺利崛起，并加快出海步伐，有望打造业绩增长新曲线。建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车。
轻量化：趋势明确，产业空间大。汽车轻量化能够帮助汽车实现节能减排，提升续航里程，趋势明确。铝合金是目前经济性较好的轻量化材料，随着单车用铝量的提升，我们测算中性情境下2030年车用铝合金材料市场空间有望超3000亿元。建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、泉峰汽车、众源新材、和胜股份、祥鑫科技。
一体化压铸：制造方式变革助力降本增效。一体化压铸能够从制造端降本增效，各企业积极布局。根据我们测算2025年市场空间有望达到348.3亿元，2021-2025年CAGR为230.9%，建议关注文灿股份、广东鸿图。
热管理：技术升级有望驱动量价提升。新能源汽车热管理系统与传统燃油车有明显区别，目前以PTC为主的热管理方案未来有望逐步被热效率更高的热泵方案取代。随着热泵渗透率的提升，新能源汽车热管理系统有望迎来量价齐升，建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境。
智能化：技术革命孕育重大机遇。自主品牌在电动化浪潮中崛起，2023年有望在智能化方向加快布局，智能汽车或将是下一个蕴藏多个投资机会的赛道。我们综合考虑成本、竞争格局、量产节奏等因素，推荐关注座舱域控制器、乘用车座椅、激光雷达、行泊一体域控制器、车身/底盘域控制器和线控制动等优质/增量零部件，建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威和伯特利。
风险提示：宏观经济恢复不及预期；汽车销量不及预期；原材料价格持续处于高位；新产品研发不及预期；行业竞争格局恶化；行业空间测算偏差风险。
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