营收符合预期， 净利润超市场预期公司发布 2022年三季度业绩报告， 2022年 1-9月实现营业收入 23.4亿元（+6.54%），归母净利润 4.74亿元（+30.3%），扣非后归母净利为 4.35亿元（+27.1%）。三季度单季营业收入为 9.67亿元（+11.8%），归母净利润为 2.28亿元（+37.7%），扣非后归母净利润为 2.16亿元（+40.7%）。 营业收入符合预期，净利润超市场预期。
净利率提升公司前三季度综合毛利率为 35.87%， 较去年同期的 35.13%略提升。销售、管理、研发费用率分别为 4.99%、 4.18%和 5.11%；去年同期数据分别为 4.88%、4.42%和 6.39%。 受益于汇率变化影响，财务费用率由去年同期的 1.11%下降至-1.69%。 净利润率为 20.33%，较去年同期的 16.62%提升明显，主要原因在研发费用率和财务费用率的下降。
继续看好真空泵业务的快速发展公司真空泵产品目前主要运用于光伏行业和半导体行业。 在下游光伏拉晶和电池片制程，公司市场占有率较高，因此受益于国内光伏制造企业产能扩张及设备更换。在下游半导体领域，公司产品已通过部分国内晶圆制造商的认可，已开始为多家晶圆厂提供真空泵产品，包括新扩产项目和进口品牌老旧真空泵的汰旧换新。还有部分客户正在进行测试和验证。同时与多家半导体设备企业展开合作，取代进口品牌真空泵，以实现半导体行业中关键设备及零部件全部国产化。
投资建议我们调整公司 2022-2024年营业收入预测为 32.8/39.2/46.6亿元，（调整幅度为-2.8%/-1.5%/-1.2%） 归母净利润预测为 6.2/7.0/8.4亿元，（调整幅度为7.2%/-0.4%/-0.3%），以当前总股本 5.35亿股计算的摊薄 EPS 为 1.16/1.31/1.56元。 当前股价对应的 PE 倍数为 21/19/16倍， 维持“买入”投资评级。
风险提示1）光伏行业后续扩产不及预期的风险。 2）半导体行业客户拓展不及预期的风险。 3）海外市场波动的风险。 4）原材料大幅波动的风险。 5）测算市场空间的误差风险。
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