前三季度实现归母净利润 8.8亿，同比增长 45%；应收账款大幅增长公司发布三季报，前三季度实现营收 48亿，同比下降 0.18%；实现归母净利润8.8亿，同比增长 45%；其中单三季度实现营收 16.4亿，同比下降 17%，环比下降 10%；实现归母净利润 1.8亿，同比下降 36%，环比下降 57%。
截至本报告期末，应收账款 19.63亿元，较年初增长 146%，较中报增加 5.67亿元，主要原因为部分产品交付后尚未结算完毕。
公司三季度实现 ROE（摊薄） 9.0%，比去年同期提升 2.3个百分点；毛利率33.3%，比去年同期提升 8.5个百分点；实现净利率 18.2%，比去年同期提升 5.7个百分点，预计提升原因为培育钻石高毛利产品放量，导致综合盈利能力提升；
费用端，公司研发费用同比增长 34%，主要原因为科研力度加强，研发投入增加；财务费用同比下降 50%，主要系存款利息收入增加。公司截至 9.30在手货币资金 51亿元，财务状况良好，强研发实力保障公司长期高质量发展（10.14日公司公告显示，全资子公司中南钻石“超硬材料研发中心建设项目”已完成竣工验收，为进一步提升公司研发实力），期待公司后续经营持续改善，盈利能力有望持续提升。
培育钻石：低渗透高增长，成长性好培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道，需求受“低价格、真钻石、环保性、新消费”等核心因素驱动，预计 2022-2025年全球培育钻石原石需求从 143亿元增至 313亿元，复合增速 30%；
2021年培育钻石产量渗透率约 7%，产值渗透率 5%，行业渗透率低；行业增速快：预计到 2025年，全球培育钻石销售额渗透率达 16%，美国作为主要消费国渗透率将达 23%；培育钻石有望进入快速放量期。
投资建议：培育钻石+工业金刚石龙头，兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动公司是全球培育钻石+工业金刚石龙头，培育钻石业务随压机扩产+设备升级+工艺提升放量，工业金刚石后期随下游高端制造需求放量+工业金刚石涨价盈利能力不断提升， CVD 技术达世界一流水平，公司长期业绩有望持续增长。
公司
（1）抗风险能力强：国企+现金多负债少+工艺技术好，存量压机最多（工业金刚石产能可转换）；
（2）改善空间大：压机结构改善+业务结构改善（培育钻石净利润占比提升） +工艺改善+CVD 技术世界一流，长期业绩弹性大。
下 调 盈 利 预 测 ， 预 计 2022-2024年 净 利 润 10.2/15.3/20.6亿 ， 同 比 增 长110%/49%/35%，年均复合增速 42%， PE 为 30/20/15倍，维持“买入”评级。
风险提示： 培育钻石竞争格局和盈利变化、新技术迭代，军品不及预期。
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