公司发布 2022年半年报， 2Q22营收逆势高增：1H22公司实现营收 15.4亿， 同比+27.4%； 实现归母净利润 2.0亿， 同比-6.1%。 2Q22公司实现营收 8.5亿， 同/环比分别+42.8%/+25.3%； 实现归母净利 1.2亿， 同/环比分别+10.4%/+54.7%，实现扣非归母净利 1.1亿，同 /环比分别+3.7%/+68.0%，非经常损益主要为计入政府补助 965万。
1、 收入端： 新能源业务助力 2季度营收逆势增长。 1） 公司 2Q22营收同/环比分别+42.8%/+25.3%， 显著优于汽车行业整体（2Q22中国乘用车产量同/环比分别+1.0%/-10.1%），预计受到新能源项目放量驱动（1H22/2021公司新能源收入占比分别为 30%/21%）；2）公司 1H22模检具开发费营收达 3.8亿（同比+198.2），公司模具业务发展有望提升公司模具寿命并提升产品良率。
2、 利润端： 毛利率短期承压， 利润释放仍有空间。 1）毛利率。 1H22毛利率为 20.9%（同比-3.7pct）， 2Q22公司毛利率为 20.0%（同/环比分别-6.6pct/-1.9pct）。 预计 1H22公司传统车型业务是毛利率承压主因（年降压力+疫情影响下排产不足）， 下半年随着传统车型客户排产走强， 公司毛利率有望迎来显著回升； 2） 净利率。 1H22公司扣非净利率为 11.2%（同比-5.0pct）， 2Q22净利率为 12.7%（同/环比分别-4.8pct/+3.2pct）。 2Q22公司净利率环比走高主因为费用率降低（四费比例环比-3.3pct） 以及合营公司盈利情况改善（投资收益营收占比环比+1.4pct）。
中长期看新能源驱动成长， 展望下半年新能源+传统车业务有望共振。
1） 中长期看， 截至 1H22公司在理想、特斯拉、 Vinfast、 长城汽车、北汽越野、零跑、哪吒等新客户新项目先后竣工投产， 产品广泛覆盖门板、主副仪表板、立柱、衣帽架、模检具等品类，单车价值量持续提升。 预计公司新能源业务 2022-2024年营收复合增速超 40%， 将成为公司持续增长核心驱动； 2）展望下半年： 2H22车市需求有望在多级促销费政策及宏观经济复苏支撑下迎来强势复苏， 公司客户广泛覆盖合资、自主及新能源车企，公司将充分受益车市整体复苏。
投资建议： 我们预计公司 2022年、 2023年和 2024年实现营业收入为35.1亿元、 43.1亿元和 53.5亿元，对应归母净利润为 4.9亿元、 6.2亿元和 7.5亿元，以今日收盘价计算 PE 为 13.6倍、 10.6倍和 8.8倍， 首次覆盖， 给予“买入”评级。
风险提示： 政策效果不及预期，缺芯缓解进度不及预期，需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。
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