东亚银行：美元净息差上行，估值偏低但中国商业地产风险较高；恢复中性_股票频道

8月26日，东亚银行宣布完成向友邦保险出售BlueCross和BlueCare的权益。友邦保险向东亚银行支付了23亿港元作为交易对价，为东亚银行带来15亿港元的收益。该交易伴随着东亚银行和友邦保险之间15年的银行保险合作伙伴关系，该合作伙伴关系始于2021年7月，现在进一步扩展到一般保险。出售后，东亚银行董事会于9月7日批准派发每股0.48港元的特别股息（收益率约为5%）。随着交易的完成和完成后特别派息的公告，我们恢复了对东亚银行的中性评级。我们的1,200万股RIM目标价为13.3港元，潜在上涨空间为35%，低于行业平均水平49%。在当前关头，相对较低的估值和美元利率带来的净息差上行应该是利好股票，但中国的信用风险相对于覆盖面较高，从而平衡了看涨的论点。对我们来说，关于股票的讨论点是：净息差上行（ve）：东亚银行没有最高的账面价值，也没有最好的存款专营权，但仍应受益于香港银行的净息差上升趋势。NIMbeta低于中银香港和HSB。也就是说，与对同行的适度负面影响相比，最优惠利率上调的影响应该可以忽略不计。

中国信用风险(-ve)：东亚银行在中国以及中国的CRE（商业地产）的集中度最高。在谨慎的管理指导下，信贷质量在1H22开始减弱。我们注意到，东亚银行在中国CRE风险敞口中承担的POE风险损失低于同业，因此该银行可能会延迟复苏-即随着中国CRE风险在2H22-1H23减弱，信贷成本有所改善。

低估值（ve）：我们预计东亚银行将表现出最弱的FY22