事件： 2022年 9月 8日，国家医保局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》（下文简称《通知》），要求开展全面覆盖公立和民营医疗机构的口腔种植价格专项治理工作。
明确“技耗分离”原则， 价格调控目标清晰。《通知》强调， 公立医疗机构提供口腔种植医疗服务，主要采取“服务项目+专用耗材”分开计价的收费方式。 从专用耗材部分来看，种植牙耗材（包含种植体、修复基台、 覆盖螺丝、愈合基台、转移杆、替代体等配件） 由四川省医保局牵头组织带量采购， 各省份均应参加；牙冠耗材由四川省医保局牵头组织阳光挂网，其他省份实施价格联动。从服务项目部分来看，三级公立医院种植牙医疗服务部分的价格调控目标为 4,500元， 三级以下公立医疗机构参照当地医疗服务分级定价的政策相应递减，民营医疗机构的价格实行市场调节，由各地医保部门进行监管和引导。 我们认为， 本次口腔种植政策再次明确“技耗分离” 的原则，并给出相对清晰的价格调控目标，前期弥漫市场的价格不确定性基本落地。
充分尊重病例差异、 地区差异、医疗差异，降幅相对温和。 在前期地方组织的种植牙价格调控试点中，宁波限定种植牙医疗服务部分的价格为 2,000元、蚌埠限定种植牙医疗服务部分的价格为 1,800-2,200元， 导致市场预期相关较低。《通知》强调， 种植牙配套实施的植骨手术、软组织修复、植入体的修理和拆除等服务， 可以单独定价； 全牙弓修复种植、颅颌面种植等复杂种植手术， 可以单独定价； 允许经济发达、人力等成本高的地区医疗服务项目价格上浮不超过 20%； 允许国家口腔医学中心或国家临床重点专科医疗服务项目价格上浮不超过10%；允许口腔种植成功率较高的医疗机构医疗服务项目价格上浮不超过 10%。我们认为， 与前期宁波、 蚌埠等地组织的试点相比， 本次全国范围的价格调控充分尊重病例差异、地区差异、医疗差异， 医疗服 务 项 目 通 过 价 格 上 浮 最 高 可 达 6,300元 （ 即 为 4,500元 ×（1+20%+10%+10%））， 整体降幅相对温和。
规则清晰，落地性较强，种植牙“以价换量” 可期。 针对口腔种植价格调控过程中可能遇到的困难，《通知》中均给出相对明确的解决方案，并给出明确的执行时间表，包括专项治理启动阶段（2022年 8月）、专项治理实施阶段（2022年 12月-2023年 3月）， 专项治理“回头看”阶段。 综合来看，我们认为本次政策规则清晰，落地性较强。 根据《中国口腔医疗行业报告》， 2020年中国种植牙数量达到 408万颗，而中国人群的缺牙数量达到 26.42亿颗，整体渗透率较低。我们认为，种植牙价格的降低有望大幅提升种植牙市场的渗透率， 在人口老龄化趋势下， 种植牙需求有望加速释放，“以价换量” 可期。
投资建议：整体来看，我们认为本次口腔种植政策价格调控相对温和，种植牙“以价换量” 可期， 建议关注通策医疗、 瑞尔集团。
风险提示： 新冠疫情不确定性风险； 医疗事故风险；医疗政策不确定性风险；扩张进度不及预期等
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