补栏积极性下降，压栏相对理性，建议调整期配置生猪养殖板块①生猪价格周环比上涨 2.9%。 本周六全国生猪价格 23.43元/公斤，周环比上涨 2.9%。 本周自繁自养生猪盈利 669.16元/头，外购仔猪养殖盈利 800.87元/头； ②仔猪价格连续五周下跌。涌益咨询披露数据(8.26-9.1)： 全国 90公斤内生猪出栏占比 5.79%，处非瘟以来低位；本周规模场 15公斤仔猪出栏价 638元/头，周环比下降 1.1%， 50公斤二元母猪价格 1813元/头，周环比持平，仔猪价格已连续五周下行，市场补栏积极性温和。根据农业部披露， 8月 17日全国仔猪均价 44.3元/公斤， 周环比下跌 0.4%，较 7月末高点下降 1.4%； ③补栏及压栏意愿偏理性， 2023年猪价维持高位时间或超预期，建议调整期配置生猪养殖板块。 猪价已步入新一轮上行周期，根据农业部能繁母猪存栏量变化推算， 2023年 5月之前，生猪出栏量将呈现逐月环比下降的趋势，需要持续关注的是，生猪出栏均重、养殖效率变化、 疫情、抛储可能会影响短期猪价。涌益咨询 8月 26日-9月 1日全国出栏生猪均重126.76公斤，周环比上涨 0.4%，较 2021年峰值 137.6公斤仍有 7.9%的差距，出栏均重超过 150kg 的生猪占比 7.05%，处于偏低水平。 政府猪肉储备将于 9月投放市场，对短期猪价上涨或有抑制。 我们根据仔猪价格连续五周下降， 母猪价格连续四周下降，以及生猪均重相对平稳判断，养殖户补栏及压栏意愿偏理性， 2023年猪价维持高位时间有望超预期。 本周五各家猪企头均市值，温氏 7078元、牧原 5709元、正邦 1840元、天邦食品 2860元、中粮家佳康 2077元，估值仍处偏低水平，我们建议在猪价调整期可继续配置生猪养殖板块，继续推荐天康生物、温氏股份、牧原股份、中粮家佳康、新希望、大北农。
白羽鸡产品价格周环比持平，本周黄羽鸡价格维持高位①白羽鸡产品价格周环比持平。 2022年第 34周（8.22-8.28）父母代鸡苗价格 26.24元/套，周环比上涨 6.2%；父母代鸡苗销量 144.03万套，周环比上升 7.4%； 本周五，白羽鸡产品价格 10,950元/吨，周环比持平。我们维持 2022年白羽肉鸡价格温和上涨判断不变， 今年 1-8月祖代更新量 50万套，同比下降 30%， 8月美国虽恢复供种，但全年更新量或维持低位。 ②本周黄羽鸡价格维持高位。 截至 9月 2日，黄羽肉鸡快大鸡均价 8.83元/斤，周环比涨 4.9%，同比涨 44.8%； 中速鸡均价 9.37元/斤，周环比涨 1.4%，同比涨 36.2%； 土鸡均价 10.47元/斤，周环比涨 1.4%，同比涨 37.4%； 乌骨鸡 7.58元/斤，周环比涨 3.7%，同比涨 13.0%。 2020年黄羽肉毛鸡单只亏损 1.21元， 2021年黄羽肉毛鸡单只小幅盈利 0.42元，行业继续去产能， 2021年全国在产祖代、在产父母代肉种鸡年均存栏量分别为 151.45万套、 4047.15万套，同比分别下降 1.3%、 5.9%。 2022年第 30周（7.25-7.31），黄羽在产父母代存栏、父母代鸡苗销量均处 2018年以来底部区域，黄羽鸡价格有望维持高位，建议关注立华股份。
猪用疫苗景气度回升，非瘟疫苗进展值得期待随着养殖户盈利不断提升，猪用疫苗景气度持续改善。 2022年 7月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪乙型脑炎疫苗 143%、口蹄疫苗 61%、猪细小病毒疫苗 61%、腹泻苗 28%、高致病性猪蓝耳疫苗 5%、猪圆环疫苗-11.6%、猪瘟疫苗-20%、猪伪狂犬疫苗-55.3%。
2022年 1-7月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，口蹄疫苗 4.0%、高致病性猪蓝耳疫苗-11.2%、猪细小病毒疫苗-12.2%、猪圆环疫苗-25.3%、 猪乙型脑炎疫苗-29.5%、 腹泻苗-29.8%、 猪瘟疫苗-39.8%、 猪伪狂犬疫苗-44.2%。 根据我们测算，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，公司也将充分受益，我们将密切跟踪非瘟疫苗进展，继续推荐普莱柯。
转基因商业化稳步推进，农业部 8月报支撑农产品价格①转基因玉米商业化稳步推进，建议继续关注种业龙头。 大北农、隆平高科从合作伙伴数量和规模层面均处于先发优势；先正达是全球农业科技巨头和中国种业国家队，植保业务全球第一、种子业务全球第三，在未来几年有望逐步体现后发优势；登海种业拥有优质玉米种质资源，有望充分受益转基因玉米商业化。大北农、隆平高科、登海种业、先正达有望在我国转基因种业商业化进程中脱颖而出，建议继续关注种业龙头。 ②USDA 玉米 8月库消比预测值环比降 0.5个百分点。
USDA8月供需报告预测， 22/23年全球玉米库消比 22.4%，环比降 0.5个百分点，同比上升 0.11个百分点，但仍处 16/17年以来低位。 我国农业农村部市场预警专家委员会 8月预测与 7月一致， 22/23年全国玉米结余量 4万吨，结余量较 21/22年降 479万吨，国内玉米价格有望维持高位。 ③ USDA 小麦 8月库消比预测值环比降 0.5个百分点。
USDA8月供需报告预测： 22/23年全球小麦库消比 26.8%，环比降 0.2个百分点，同比降 0.94个百分点，处 16/17年以来最低。 2020年以来，受玉米供不应求影响，我国小麦临储拍卖成交量大幅攀升，小麦价格有望维持高位或温和上行。 ④ USDA 大豆 8月库消比预测值环比升0.3个百分点。 USDA8月供需报告预测： 22/23年全球大豆库消比18.5%，环比升 0.3个百分点，较 21/22年升 1.15个百分点，处 16/17年以来低位。中国大豆倚赖进口， 2022年大豆价格或维持相对高位。
海外宠物市场持续恢复，国产宠物品牌潜力巨大短期看， 人民币汇率贬值、海外宠物市场恢复叠加国内自主品牌不断发力，国产宠物食品公司业绩持续向好； 从中长期维度看， 中国宠物渗透率、 人均犬猫数量、 宠物年消费支出均低于主要养宠国， 中国宠物消费市场增长潜力巨大， 继续推荐中宠股份、佩蒂股份。 1H2022，中宠股份实现营业收入 15.9亿元，同比增长 26.4%，归母净利润 0.68亿元，同比增长 12.6%； 公司坚持聚焦国内市场、聚焦主粮、聚焦自有品牌发展战略，持续推进主粮业务产能提升及产品投入。 1H2022，佩蒂股份实现营收 8.46亿元，同比增长 18.9%，归母净利润 0.9亿元，同比增长 49.6%； 公司坚持海内外双轮驱动战略，上半年国外营收同比增长 20.9%，主要系越南工厂生产恢复叠加柬埔寨产能投放所致。
风险提示疫情失控；价格下跌超预期。
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