标题 事件： 韵达股份公布2022半年年度业绩，公司2022年上半年实现快递件量85.4亿件，同比增长3.4%；实现营业收入228.3亿元，同比增长25.4%；实现归属母公司净利润5.5亿元，同比增长22.4%；实现扣非归母净利润5.3亿元，同比增长36.4%。 2022上半年分季度看， Q1-Q2实现营业收入分别115.5、 112.8亿元，归母净利3.5、 2.0亿元，分别同比+52%、 -8.6%。 2022Q2实现扣非归母净利润1.3亿元，同比-37.0%。
22H1韵达件量居行业TOP2，快递单价提升持续。量：韵达2022H1实现快递件量85.4亿件（同比+3.4%） ，市占率达16.7%居行业第二；单看22Q2，公司受疫情影响较大， 快递件量42.3亿票（同比-19.7%），市占率为15.7%。价： 2022H1公司快递业务ASP为2.53元（同比+20.5%） 。按经营数据口径， 2022Q2公司快递业务ASP为2.63元（同比+30%） ，尽管Q2受疫情影响， 行业仍维持了景气向上的趋势。成本端： 2022H1单票快递业务成本为2.33元（同比+21.6%） ，油价上涨对成本冲击显著。
Q2盈利低于预期。 公司2022H1综合毛利19.8亿元，同比上升+14.5%，其中快递业务毛利17.3亿元，同比+13.0%，单票快递业务毛利0.20元，同比+9.3%，快递业务毛利率8.0%，同比下降0.8pp。 三费方面， 2022H1管理费用7.8亿元，同比+17.7%，管理费用率3.4%，同比下降0.2pp。 公司自由现金流改善显著， 22H1经营性现金流32.4亿元，资本开支15.8亿元（同比-5.2%） 。 单票盈利方面， 2022Q2单票归母净利0.05元，低于圆通的0.18元和中通的0.28元，自身网络涉疫既带来件量获取的损失又提高了运营成本。
盈利预测与投资建议。 快递行业整体盈利修复仍在， 头部企业价值不可低估。韵达的盈利低点主要系暂时性因素，在疫情改善、 油价回落背景下， 旺季总部利润有望修复。 从高频数据上看公司6月、 7月件量增速恢复，市占率重回第二。 考虑Q2业绩略低于预期，我们略微下调盈利预测， 预计2022/23/24年归母净利为： 21、 34、 40亿元（前值为25、 34、 40亿元） ， 预计对应EPS分别为0.72元、 1.17元、 1.36元，对应2022/23/24年PE分别为24、 15、 13X， 维持“买入”评级。
风险提示： 快递件量增长大幅放缓； 价格战风险； 疫情及油价超预期，人力成本大幅上升
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