迈瑞医疗：各版块业绩增长稳定，品牌力持续提升

8月 19日，公司发布半年度报告，22年 H1实现收入 153.56亿元（+20%），归母净利润 52.88亿元（+22%），扣非归母净利润 52.47亿元（+22%）。业绩符合预期。

22年 Q2单季度实现收入 84.13亿元（+20%），归母净利润 31.83亿元（+21%），扣非归母净利润 31.75亿元（+22%）。

点评三大业务板块均实现稳定增长。 22年 H1公司生命信息与支持业务收入67.72亿元（+12%），得益于国内医疗新基建的开展和海外高端客户群的突破，其中，微创外科实现翻倍以上增长，AED 海外大规模装机，业绩亮眼；

IVD 业务收入 51.43亿元（+30%），得益于海外常规试剂消耗的完全复苏和重磅产品的突出表现，其中，血球业务市场份额站稳国内第一；医学影像业务收入 32.64亿元（+22%），得益于超声采购活动回暖，以及全新高端超声R 系列和全新中高端超声 I系列迅速上量带来的海外高端客户群突破。

高端客户群持续突破，全球品牌力显著提升。22年 H1公司在国际市场实现超过 400家全新高端客户突破。其中，北美大型 IDN医联体实现持续突破，目前已覆盖近 80% IDN 医联体；欧洲突破超 100家；发展中国家突破超300家。此外，还实现近 400家已有高端客户的横向突破。公司品牌力得到全球认可，为公司后续发展提供助力。

研发持续加力，新产品赋能长期发展。公司经营指标健康，研发费用率 9%（+1pct）,研发费用绝对值同比增长 27%。生命信息与支持板块推出 SV70无创呼吸机、HyBase V8/V6电动综合手术床、腹腔镜配套复用器械；IVD板块推出全自动生化分析仪 BS-600M、小型生化免疫流水线 M1000、全自动血液细胞分析仪 BC-760＆ BC-760CS、全新一代高端凝血分析仪 CX-9000及配套试剂；医学影像板块推出 POC 超高端平板彩超 TEX20、基层彩超中高端解决方案 Consona N9/8、专业眼科彩超“决明 ZS3Ocular”、无创定量肝超仪“飞蓟 Hepatus 6/5”，为公司后续业绩增长打下坚实基础。

盈利调整与投资建议我们看好公司多元业务的综合发展。预计公司 22-24年实现归母净利润96.02亿元、116.49亿元、139.84亿元，同比增长 20%、21%、20%。维持“买入”评级。

风险提示新冠疫情变化风险；政策变动风险；研发失败风险；中美贸易摩擦风险。

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