事件：
7月 31日，公司发布《2022年限制性股票激励计划（草案）》，首次授予股票拟授予价格为 16.78元/股，拟激励对象总人数不超过 321人，包括高级管理人员、中层管理人员及核心骨干；
本次激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量为 310.54万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的 0.533%， 其中首次授予 267.27万股，约占公司股本总额的 0.459%。
事件点评：
三年归母净利润复合增长率目标 18.17%， 公司业绩增长确定性提高。 本次激励计划在公司和个人两个层面设臵绩效考核指标，其中公司层面以 2021年归母净利润为基数（（剔除激励计划支付影响）， 要求 2022-2024年归母净利润增长率分别不低于 15%、 40%和 65%。 假设首次授予日为 2022年 9月初， 2022-2025年分别需摊销费用 688万元、 1699万元、 794万元和296万元。 以三年业绩恰好达成公司层面业绩考核要求计算（剔除激励计划支付影响）， 2022年 Q2-Q4、 2023年、 2024年，公司的归母净利润增长率分别为 19.50%、 21.74%和 17.86%，三年复合增长率为 18.17%。 对比公司 2019-2021年三年归母净利润复合增长率 15.44%，我们认为，此次激励目标设臵力度较大， 激励作用较强， 公司未来发展确定性或将进一步提高。
“四驾马车” +数字化科技转型， 看好公司长期发展。 公司坚持直营、星火并购、加盟、联盟的“四驾马车”立体深耕模式，截至 2022年 Q1，公司拥有门店总数 8612家，其中加盟 2370家， 直营 6242家。此外， 公司全面推动数字化工具管理， 降本增效的同时为进一步规模化发展奠定基础。
盈利预测及投资建议 随着公司持续外延并购扩大市场份额，我们预计公司 2022-2024年归母净利润 7.90、 9.99和 12.32亿元， 对应增速分别为 18%、 26%和 23%， 维持“增持”评级。
风险提示 门店发展不及预期；处方外流不达预期；线上药店对线下药店的冲击不确定性。
首页
微信公众号
证券之星APP
