极米科技：景气度与关注度齐升_股票频道

智能投影是家电中少有的高成长细分赛道。根据IDC， 2016-2021年消费级投影销量CAGR达到44%。验证消费者对此产品的认可。近期极米科技的关注度较高，针对市场普遍关心的行业和公司重点问题，我们作出如下回答。

智能投影行业的高景气度是否可持续？从家用市场看，大屏化和小家居空间催化了使用更为灵活的投影设备需求。城市住房小型化、庞大的租房群体基数，以及低渗透的海外市场（海外市场规模相当于国内市场），三者为智能投影的增量空间提供有力支撑。另外，车载投影作为汽车厂商的差异化竞争点之一，也打开投影的新增量空间。 2021年6月发布的小鹏P5选配了后装的、可自由取下的极米NEW Z6X。光峰2021年12月也被披露成为华为汽车解决方案的合作商之一，主要生产车载天幕投影等。我们认为，投影的多场景应用、产品持续升级、消费者认知和认可度不同提升，将共同助推投影行业高景气度持续。

行业和极米的缺芯问题走向？新能源汽车庞大的芯片需求导致行业晶圆供给阶段性紧缺。 2021年4月开始DLP芯片短缺问题显现，今年整体行业缺芯现状持续。但随着TI晶圆厂的产能落地，缺芯局面有望得到相当程度缓解。同时，不断提升的销售规模、品牌影响力也有助于公司保持同上游供应商的良好关系，获取超越竞争对手的优质芯片供应，持续扩大领先优势。

极米的竞争格局是否会恶化？智能投影的高成长吸引众多玩家，市场担心竞争格局恶化。我们认为公司能够凭借领先市场的产品研发、推新、销售布局综合优势保持产品竞争力和差异度，不断提升消费者对品牌的认知、认可，避免同质化和低价竞争。投影与手机类似，大部分消费者倾向于选择久经考验、品控稳定、口碑领先的优质头部品牌产品。极米产品口碑持续提升，率先布局线下专卖店、加大营销力度提高曝光度，品牌力正在不断建设与强化。根据魔镜线上数据， 2022年的618公司销售额和销量的市占率分别提升3和7pct。

盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-24年收入分别为51/67/86亿元，对应增速分别为26%/32%/28%，净利润分别为6.35/8.68/12.74亿元，对应增速31%/37%/47%，EPS分别为9.07/12.4/18.2元/股，智能投影是稀缺的高成长性赛道，极米作为行业龙头，海内外进入快速扩张期。参照可比公司估值，给予22年40-45倍PE，目标价363-408元/股。维持“买入”评级。

风险提示：面板价格降速超预期、有较强的竞争者进入行业的风险。