补栏积极性持续上升，部分主产区出栏生猪均重上升。
①涨生猪价格周环比上涨2.1%。本周六全国生猪价格15.72元/公斤，周环比上涨2.1%。本周自繁自养生猪亏损175.24元/头，外购仔猪养殖盈利31.06元/头。②②涨仔猪、二元母猪价格周环比分别上涨3%、2%。
涌益咨询披露数据(5.13-5.19)：全国90公斤内生猪出栏占比5.74%，周环比上升0.06个百分点，处非瘟以来低位；本周规模场15公斤仔猪出栏价680元/头，周环比大涨2.9%，4月以来大涨67%，较底部154元/头回升342%；50公斤二元母猪价格1796元/头，周环比上涨2%，4月以来上涨10.7%，较底部1238元/头回升45%。近期仔猪价格大涨体现散养户补栏积极性明显上升，二元母猪价格温和上涨体现规模场补栏情绪上升，由于补栏积极性与猪价直接相关，需紧密跟踪。
③部分主产区出栏生猪均重上升，生猪养殖股可以时间换空间。全国能繁母猪存栏量从去年6月末4564万头降至今年3月末4185万头，累计降幅8.3%；农业农村部最新数据显示，截至4月末，全国能繁母猪存栏量4177.3万头，环比下降0.2%。我们认为，短期看，猪价上涨与季节性因素、以及产业普遍看好后期猪价相关，养殖户压栏、二次育肥再现，叠加新冠疫情造成被动压栏。部分主产区的瘦肉型白条猪宰后均重（公斤）明显上升，5月13日黑龙江88.63、吉林90.65、辽宁88.58、湖南105.93、山东86.23、广东100.8；较4月1日增长，黑龙江3.3%、吉林6.6%、辽宁7.9%、湖南2.7%、山东5.4%、广东8.7%；较2021年峰值变化，黑龙江-4.5%、吉林-2.8%、辽宁-4.2%、湖南-8.3%、山东-2.4%、广东-7.4%。从中线角度看，2022年1-4月猪肉及猪杂碎进口量92万吨，进口冻肉库存、种猪效率提升、压栏生猪将影响下半年猪价高度；我们维持此前判断，若无严重疫情，今年行业将经历磨底阶段，下半年猪价走势或低于市场预期，超预期猪价磨底时长将支撑产能出清和新一轮周期的猪价高度，生猪养殖股可以时间换空间。
我们用2022年预期出栏量测算各家猪企头均市值，温氏股份4604元、牧原股份4325元、正邦科技1558元、天邦股份2340元、中粮家佳康2050元，主流上市猪企估值处于底部区域，我们继续推荐天康生物、中粮家佳康、新希望、温氏股份、牧原股份。
4月白羽祖代更新量同比增长16.5%，黄羽，黄羽鸡价格周环比上涨为主。
①①4月全国白羽祖代更新量同比增长16.5%。本周五，白羽鸡产品价格10,230元/吨，周环比下降0.7%。中国禽业协会公布4月报：1-4月全国白羽祖代更新量42.88万套，同比下降5.1%，其中，4月祖代更新量13.19万套，同比增长16.5%；1-4月父母代鸡苗销量1741.07万套，同比下降13.6%，4月父母代鸡苗销量389.96万套，同比下降28.5%。我们维持2022年白羽肉鸡价格温和上涨判断不变。②黄羽鸡价格周环比上涨为主。2020-21年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，2022年黄羽鸡价格有望温和上行。截至5月20日，黄羽肉鸡快大鸡均价6.42元/斤，周环比涨4.2%，同比涨12.8%；中速鸡均价7.14元/斤，周环比涨3.3%，同比涨4.4%；土鸡均价8.3元/斤，周环比涨2.5％，同比涨5.5%；乌骨鸡7.27元/斤，周环比跌0.6%，同比涨3.9%。
4月饲料景气度维持低位，配合料均价同比涨幅逾7%。
2022年4月，全国工业饲料总产量2249万吨，环比降3.7%，同比降10.8%。分品种看，猪饲料产量963万吨，环比降4.7%，同比降15.2%；蛋禽饲料产量252万吨，环比降4.0%，同比降9.4%；肉禽饲料产量705万吨，环比降3.3%，同比降12.1%；水产饲料产量190万吨，环比增2.7%，同比增25.2%；反刍动物饲料产量115万吨，环比降7.8%，同比降4.4%。1-4月，猪、蛋禽、肉禽饲料产量同比分别降3.2%、2.9%、1.5%；水产、反刍动物饲料产量同比分别增32.7%、4.7%。
2022年4月，饲料企业配合饲料均价分别为，育肥猪3.69元/公斤、蛋鸡高峰3.4元/公斤、肉大鸡3.83元/公斤、鲤鱼成鱼5.22元/公斤；环比变化分别为，肥猪0.1%、蛋鸡高峰0.1%、肉大鸡0.6%、鲤鱼成鱼0.3%；同比变化分别为，肥猪7.2%、蛋鸡高峰9.0%、肉大鸡10.3%、鲤鱼成鱼11.7%。1-4月，饲料企业配合饲料均价累计同比变化分别为，肥猪5.0%、蛋鸡高峰6.5%、肉大鸡7.5%、鲤鱼成鱼9.2%。
转基因商业化稳步推进，农产品价格有望维持高位。
①转基因玉米商业化稳步推进，建议继续关注种业龙头。截至目前，大北农、隆平高科、先正达均已获得玉米产品安全证书。由于大北农、隆平高科较先正达更早获得安全证书，从合作伙伴数量和规模层面均处于先发优势。先正达是全球农业科技巨头和中国种业国家队，植保业务全球第一、种子业务全球第三，首次获得3款玉米产品安全证书，在未来几年有望逐步体现后发优势。登海种业拥有优质玉米种质资源，而种质资源好坏对转基因品种好坏至关重要，有望充分受益转基因玉米商业化。我们预计，大北农、隆平高科、登海种业、先正达将在我国转基因种业商业化进程中脱颖而出，建议继续关注种业龙头。②②2022年玉米价格或维持相对高位。USDA5月报预测：22/23年度全球玉米库消比25.8%，与21/22年度持平，处于16/17年度以来底部区域；据我国农业农村部市场预警专家委员会5月预测，22/23年度全国玉米结余量或降至4万吨，结余量较21/22年度下降479万吨，玉米价格有望维持高位。③③2022年小麦价格或维持相对高位。USDA5月报预测：22/23年度全球小麦库消比33.9%，较21/22年度下降1.5个百分点，处于15/16年度以来最低水平；21/22年度全球（扣除中国）小麦库消比19.5%，处于08/09年度以来低位。由于俄罗斯、乌克兰小麦出口量占全球30%左右，小麦国际价格走势需持续关注俄乌战争。④2022年豆粕价格或维持相对高位。USDA5月报预测：22/23年度全球大豆库消比26.4%，较21/22年度上升2.9个百分点，22/23年度全球豆粕库消比5.5%，较21/22年上升0.1个百分点，处于11/12年度以来低位。据我国农业农村部市场预警专家委员会5月预测：22/23年度全国大豆结余量166万吨，较21/22年增加168万吨。我们预计2022年度豆粕价格将维持高位。
风险提示疫情失控；价格下跌超预期。
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