心脉医疗：一季报收入增长稳健，创新研发项目持续推进

2022年4月29日，公司发布2022年一季度报告。2022年Q1公司实现收入2.58亿元，同比+30.6%；实现归母净利润1.23亿元，同比+21.4%；实现扣非归母净利润1.18亿元，同比+19.7%；经营分析经营分析一季度收入稳步增长，创新产品放量趋势延续。公司一季度产品销售势头良好，虽然3月中下旬由于上海地区新冠疫情管控，公司的生产及销售发货等均受到一定限制，但整体依然实现了较好的收入增速，预计公司Castor、Mios和ReewarmPTX等创新性产品提供了主要增长支撑。

股权激励彰显长期信心，摊销费用影响表观增速。2022年Q1公司净利率47.34%，同比下滑4.2pct，主要系公司管理费用及研发费用增长较为显著。

公司Q1管理费用率4.02%，同比增长1.7pct，公司在2021年9月公布了股权激励计划，设置了时间跨度较长的收入增长目标，彰显公司长期发展信心。若剔除股权激励成本摊销影响，公司归母净利润同比增速达到26.3%。

研发投入显著增长，创新项目持续推进。Q1公司研发费用率达到13.30%，同比上升2.6pct，研发投入同比增长72%。公司历来重视产品创新能力建设，一季度在研管线进展推进顺利，Talos直管型胸主动脉覆膜支架系统顺利获批上市，此外Fishhawk机械血栓切除导管已进入多中心临床植入阶段，腔静脉滤器完成动物实验报告，将为公司长期业绩增长提供支撑。

盈利调整与投资建议与投资建议我们看好公司在主动脉支架领域的竞争力，同时外周血管介入领域布局未来具备较大潜力，预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.

11、5.57、7.37亿元，同比增长30%、36%、32%，EPS分别为5.71、7.74、10.25元，现价对应PE为28、21、16倍，维持“买入”评级。

风险提示风险提示医保控费政策风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险。