近年全球矿业资本开支和当前金属库均处于低位，随着疫后经济复苏，量价向上，有色配置价值明显提升。具体而言，金价看中期通胀、铜价则受益于供给有序和疫后复苏，重点推荐矿产金/铜项目高质量增产，具备低位并购+高位勘探扩产能力的alpha矿金/矿铜企业；此外，电解铝盈利能力有望高位维持，推荐电解铝产能封顶背景下具备扩产能力的电解铝企业，以及周期弱化、产品结构升级、盈利能力提升、财务稳健的铝加工企业；锂周期见底向上，重点推荐资源、锂盐和锂电池业务处于增长新起点、锂盐加工优势进一步巩固的锂业企业。
风险提示：金属价格大幅下跌；供需格局恶化；通胀表现不及预期。
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